非银金融行业研究周报：财富管理市场景气度有望逐步复苏

周观点：
我们判断，财富管理市场景气度正在逐步回暖。一方面，短期赎回潮或面临尾声。2月以来，全部基金、普通股票型、偏股混合型基金平均预估申赎比分别达1.05、1.36、0.96，较1月分别0.78、0.89、0.92已有明显改善。另一方面，新发基金规模已有复苏迹象。本周基金新发454亿，权益类166亿，较上周分别+95%、136%。
基于此，我们建议关注受益于财富管理市场复苏的个股：东方证券、广发证券、东方财富、同花顺。若后续数据进一步验证，个股Alpha属性优势显著。
此外，今年以来受益于预防性储蓄需求的增长，保险公司负债端景气度亦有大幅改善。我们建议关注：1）中国太保：短期负债端显著改善，低基数效应下，一季报及中报业绩有望修复，中长期寿险改革成效正在逐步释放；2）友邦保险：香港通关后，内地赴港购险旅客有望实现强劲反弹，香港地区业务有望显著受益。
核心数据追踪：
1）经纪业务：本周日均股基成交额9539亿元，环比+2%；年初至今日均股基成交额9634亿元，同比-11%。
2）融资融券：截至3月2日（3日数据未更新），两市两融余额为1.59万亿元，同比-8%，较年初+3%。
3）投行业务：本周7单IPO上市，较上周增加1单；年初至今IPO规模363亿，同比-72%。本周6单再融资，较上周增加2单；年初至今再融资规模1970亿，同比+10%。
4）公募基金：本周普通股票性、指数型、偏债混合型基金平均预估申赎比分别为1.30、1.06、1.10，预计资金净申购；偏股混合型、平衡混合型平均预估申赎比分别为0.84、0.42，预计资金净赎回。
本周新成立权益基金规模166亿元，环比+136%；年初至今新成立权益基金规模575亿元，同比-56%。
2月以来，共50只基金暂停大额申购，31只基金放开大额申购，或一定程度上显示基金经理对后市判断偏谨慎。
5）场外衍生品：截至23年1月，期末场外期权+收益互换存续未了结初始名义本金1.76万亿，环比-16%/同比-15%。
6）国债收益率：截至3月3日，中债国债10年期到期收益率为2.90%，较上周末-1bp，较年初+8bps；十年期国债750移动平均为2.91%，较年初基本持平。
截至3月3日，券商板块PB（LF）1.28x，位于2018年以来23.5%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华、友邦及太平的PEV估值分别为0.72、0.57、0.48、0.35、1.71及0.14，分别处于自2012年来的14.5%、7.0%、8.9%、6.4%、38.6%及4.6%分位数。
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