新能源行业周报：美墨经济“硬起飞”，北美缺电待中国“远水”解渴

重点组合：TCL中环（金股）、天合光能（金股）、通威股份、福斯特、比亚迪、上能电气、东方电气、兰石重装、东岳集团H、中集安瑞科H
本周专题一一北美经济复苏将带来的光储需求高弹性：
北美地区经济复苏有望带动电力装备需求增加。根据我们的观察，北美地区自2022下半年开始制造业投资景气度高涨、预计电力供给将面临短期压力，新能源电站建设具备时效性优势，可有效缓解电力供需偏紧形势。
受强迫劳动法案影响，部分组件受到扣押，供给端的不足影响的美国光伏行业的发展，2022年增速在3.6%左右。根据报道，美国近期放行部分扣押的光t随着IRA法案颁布和电力市场需求双轮驱动，2023年美国新增光伏有望翻倍。具备海外产能+美国市场双重属性的公司今年具备较好业绩弹性．同时，美国储能市场有望持续高增。美国市场具备利润厚、门槛高以及认证周期长的特点。中国企业出海有望打开业绩天花板。受到政治及国家安全等因素影响，电芯及逆变器作为核心环节虽然国产化率较高，但很难直接进入美国市场。因此目前主流的方案为中国企业向美国当地集成商供应核心零部件为主。在该种模式下：渠道布局将成为核心资源。
行业跟踪与观点：
投资主线与宏观环境：2月美国非农就业人口增加31.1万人、超过预期值20.5万人，美国2月失业率3.60%，较弱于预期3.40%，前值3.40%，科技估值接欧洲产业转移后近期就业数据强劲或将年内持续加息，传统能源与新能源均遇投资良机。目前市场预期美联储年内有望将联邦基金利率最高可达6%，届时科技股估值将普遍承压。回溯2007年至今16年数据，美元指数与石油、天然气、煤炭指数大多数时候呈负相关关系，若未来美元加息后走强则各能源指数有望出现短期l行的行情。未来若多晶硅和碳酸锂价格出现持续下行趋势，则光伏和储能锂电）的股票PE投资弹性更大，“以价换量”将带来行业渗透率、差能利用率和综合毛利率的提升，届时若流动性充裕，更优先考虑销量、订单快速提升的科技创新、，、域，’有望实现“戴维斯双击。
光伏：1’硅料价格维持较高水平，导致硅片／电池／组件的成本提升，预计在硅料价格降低至15万元／吨以下TOPCon换量”逻辑会驱动硅片/电池/组件和辅材放量2）近期因为进口高纯石英砂短缺、价值头部硅料企亚纷纷锁定供给，因此N型硅片出现局部短缺，尤其是大量ToPcon和HIT电池产线纷纷投产、对应N型硅片的需求增长明显，因此从石英砂、坩埚企业到“超额锁砂”的头部硅片企业得到较为明显的关注；3’关注新能源赛道玩家，无落后产能及库存负担，、新产能效率更高、盈利格局开阔：4）未来一年应该重点观察技术有所突破、市占率领先／提升、非硅成本快速降低的公司：具有“技术革新”的钙钛矿及其工艺装备，POE粒子与胶膜钠电池正极／硬碳负极／钠系电解液、N型大硅片、透明背板、TOPCo/HIT/IBC等新型电池及核心设备供应商、储能专用电芯、PET铜箔／铝箔等。5）重点关注：TCL中环、隆基绿能、通威殷份、中来股份、福斯特、福莱特、联泓新科、天津新材美畅股份、欧晶科技、晶科能源、双良节能+捷佳伟创、华民股份等。储能：2023年全球大型储能为主要增长点，大储相关配套环节如大容量电芯和高功率PCS将迎来增长机会，尤其关注大储专用电芯的产能储备与达产进度。重点关注：鹏辉能源、派能科技、科士达、上能电气、科华数据、阳光电源、亿纬锂能。
氢能：近期国产电解槽和燃料电池持续取得技术突破，随时可能出现“爆款”推动行业大幅前景。但目前我们的观点为“上半年基础设施建设先行、下半年核心部件与应用端取得突破”，且近期港股公司短期弹性或更高。重点关注：东岳集团H、中集安瑞科、兰石重装、泛亚微透、亿华通A+H、雄韬股份、东方电气、宝丰能源。新能源车：近期合资品牌降价去库存，获将带来3～7月需求被提前刺激，新能源车企整体将同时面临价与量的压力。因此，按照我们的研究框架，重点看出口销量弹性，尤其是较为成熟的欧洲市场的数量增长和市场份额提升，预计将带来单车盈利能力提升。重点关注：比亚迪。
泛能源行业重点关注：三峡能源、江苏新能、华电新能(拟IPO)、浙江新能、晶科科技、金开新能、正泰电器、东方电气、应流股份。
近期重点报告：
《中国的全球“碳中和”战略与绿色能源领域投资重点机会梳理》(3月9日)
《储能行业深度：储变不惊，量价逻辑验证开启储能增量时代》（3月5日）
《协鑫科技3800.HK(首次覆盖)一业绩翻倍，颗粒硅助力高增长；绿色低碳，行业未来新趋势》（2月28日）

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