交运中小盘行业周报：中国需求引油散共振，嘉友资产布局再下一城

核心观点
航运：中国需求恢复已开始引发油散共振。本周散货运价表现亮眼，BDI报1424点，周环比升18%，分船型来看，权重最大（40%）的Cape船型运价表现突出，报1744点，周环比升46%。Cape船型的景气度与中国钢铁需求高度相关，在外需压力较大的情况下，基建或成我国经济的发力点，近期钢铁、建筑行业的复工率已经出现了明显回升，有望带动BDI持续上涨。油运方面，本周原油运价有所上涨，中国需求疫后修复的逻辑正在兑现，Poten显示中东-远东的VLCC的TCE为98800美元/天，周环比升34200；在俄成品油禁令实施后，市场的混乱及前期的囤货导致了运价短期出现较大跌幅，但本周已经开始重回升势，BCTI报905点，环比+14.7%，维持油运23年淡季不淡的观点，供需格局的改善有望带来23-24年运价中枢抬升，推荐中远海能。
航空机场：民航平稳运行，在需求复苏、民航局控航班总量、发改委限折令的共同刺激下，运价持续走强。近期我们拆分了海外部分航司如美国四大航，德国汉莎，日本全日空，印度靛蓝航空的报表，各航司客公里收益水平均显著高于19年同期，业绩也逐步接近或超越19年同期。继续看好民航供需反转大方向的持续演绎和枢纽机场的价值回归。推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、白云机场。
快递：根据2月快递发展指数，我们估计1-2月快递行业累计件量同比实现了中高个位数的增长；3月初以来，我国快递日均揽收量平均值约3.66亿件，相较去年3月日均2.76亿件的低基数（疫情防控影响），需求恢复态势明显。考虑到2023年宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏以及快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测23年快递需求增速有望恢复至15%左右。由于一季度是快递传统淡季，我们认为近期龙头快递企业下调终端揽件价格属于正常的季节性调价。推荐顺丰和圆通。
物流：美国危化品事故或引发国内危化品物流监管从严，促使行业集中度向头部物流企业集中，不合规设施进一步被清退，行业规范供给短期供不应求。密尔克卫为行业龙头，参与制定的新危化品国标预计下半年出台。公司提供一揽子物流服务，头部客户包括万华、巴斯夫、陶氏、赢创等，已成为完善的综合性物流企业，并向外扩展化工分销业务。公司过去数年复合增速超过45%，预计2023年业绩增速在30%以上，估值水平不超过25x，继续推荐。
投资建议：看好危化品物流及快递、出行、油运板块持续复苏，此外，国资委启动对标世界一流企业价值创造行动，关注国企改革后续推进进程。标的上推荐密尔克卫、嘉友国际、春秋航空、吉祥航空、中国国航、顺丰控股、中远海能、圆通速递、韵达股份、上海机场。
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