医美化妆品2月月报：“38节”大促传统电商平台恢复不及预期，国货龙头品牌珀莱雅表现亮眼

板块行情回顾
医美（选取11家上市公司）：2月个股涨幅靠前为复锐医疗科技（+17.0%）、华韩股份（+13.1%）、朗姿股份（+2.4%）；化妆品（选取16家上市公司）：2月个股涨幅靠前为丸美股份（+19.7%）、巨子生物（+15.7%）、丽人丽妆（+11.8%）。
医美：创健医疗举办首届媒体交流会，关注重组胶原蛋白行业
（1）行业动态：我国重组胶原蛋白赛道领军企业创健医疗在江苏常州举办公司首届媒体交流会，邀请了30多家资深美妆行业媒体及四川大学生物医学工程中心樊渝江教授等学术大咖出席，共话重组胶原蛋白的发展与未来。（2）行业观点：我们认为，胶原蛋白有望复制玻尿酸“①供给稀缺→②需求旺盛倒逼供给创新→
③供给快速放量刺激需求增长”这一供需相互催化的发展路径。当前，巨子生物、创健医疗、锦波生物等企业各显其能，原料制备技术百家争鸣，重组胶原蛋白正处供给突破前夜。重组胶原蛋白原料在医疗美容等高景气颜值经济领域均具备良好适用性，未来若在“量”和“质”方面实现供给突破，行业有望步入供需共振的景气度加速上行阶段。展望2023年，我们看好医美需求复苏，终端医美机构作为线下触点有望率先迎来修复，叠加2022年较低基数，经营情况或较产品端更具弹性。
化妆品：“38节”大促传统电商平台表现平平，品牌端国货龙头珀莱雅亮眼
（1）数据：2月抖音品牌排行榜TOP10中，珀莱雅（1.0-2.5亿元）、欧诗漫（1.0-2.5亿元）分别位列护肤品类第一、三名，花西子（0.75-1.0亿元）位列彩妆品类第一名。（2）“38节”大促：分电商平台看，大促期间，淘宝、天猫和京东护肤、彩妆两大类目下多数细分类目销售额均同比双位数负增长，传统平台上美妆行业恢复不及预期；抖音平台的面部护理、眼霜、洗护用品支付GMV增长较快。分品牌看，大促期间，珀莱雅在天猫、京东、抖音平台上销售额同比录得较快增长，且均位列护肤类目品牌第一，作为国货之光表现亮眼。（3）行业观点：根据珀莱雅公司公告，2023年1-2月，公司实现营收约7.9亿元（同比约+25%）、归母净利润约0.8亿元（同比约+33%），结合“38节”大促数据来看，公司一季度有望较快增长。我们认为，2023年以来化妆品行业整体表现较弱，但国货龙头品牌α显著，当前应关注强品牌力标的带来的结构性机会。全年看，线下生产生活正常化后，随着居民当期收入及预期收入逐步修复，行业整体有望逐步回暖。
投资建议：关注医美需求疫后复苏
（1）医美板块：2023年医美消费反弹确定性高，关注合规的医美机构、医美产品龙头，重点推荐朗姿股份、爱美客；（2）化妆品板块：看好贯彻“大单品+多渠道+多品牌”战略的国货龙头化妆品品牌，重点推荐华熙生物、珀莱雅。
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