证券行业周报：金融监管体系进一步完善，新发基金逐步回暖

核心要点：
市场回顾：上周券商板块全面调整
上周（3.6-3.10）上证指数下跌3%，深证成指下跌3.5%，沪深300指数下跌4%，创业板指下跌2.1%。非银金融(申万)下跌6.1%，涨跌幅排名29/31，跑输沪深300指数2.1pct；其中，券商指数下跌5.2%，跑输沪深300指数1.3pct，券商指数PB估值1.21x，处于近十年的7%分位。
上周券商股全面回调，跌幅最小的五家券商分别为：红塔证券（-2.8%）、方正证券（-3.3%）、申万宏源（-3.3%）、太平洋（-3.3%）、华林证券（-3.5%）。
跌幅最大的五家券商分别为：国投资本（-6.6%）、广发证券（-6.6%）、东方财富（-6.9%）、东方证券（-7.1%）、信达证券（-8.2%）。
行业周数据：市场成交高位震荡，新发基金逐步回暖
经纪业务：上周（3.6-3.10），沪深两市日均股基成交额9370亿元，环比下降2%，近三周以来成交额在9300~9500亿区间波动。2月股票型、混合型及债券型基金发行份额环比/同比分别为+97%/+234%、+40%/+2%、+161%/+369%，基金发行逐步回暖。
投行业务：上周（3.6-3.10），股权融资规模182亿元（环比+26%），其中IPO有8家，融资规模60亿元（环比-9%）；再融资8家，规模122亿元（环比+56%）。
资本中介业务：截至上周五（3.10），两市融资融券余额为1.59万亿元（环比+0.7%），春节过后持续回升。
行业动态：金融监管体系进一步完善
国务院机构改革方案落地，我们认为此次关于金融监管体系改革主要有两方面影响。第一，进一步完善和统一金融监管体系，初步形成“双峰”监管模式。改革后，央行将专注于制定和执行货币政策，发挥宏观审慎管理职能；金融监管总局将统筹微观审慎监管与行为监管职能，并负责金融消费者权益保护；证监会将专注资本市场监管，统一了企业债和公司债发行审核标准。可以看到此次改革将审慎监管和行为监管分开，并由金融监管总局统筹负责，我国金融体系监管的“双峰”模式初步形成。第二，证监会调整为国务院直属机构，并统一企业债和公司债发行审核职责，有利于更好发挥资本市场直接融资功能，提升直接融资比重。
投资建议
随着全面注册制改革正式落地，金融监管体系进一步完善，资本市场重要性更加凸显，提升直接融资比重仍是资本市场改革的主要目标。我们认为，当前券商板块估值仍处于历史低位，市场情绪修复将带动财富管理业务回暖，投行业务将持续受益于注册制改革，板块具备配置价值。建议关注注册制改革及财富管理两条投资主线，维持行业“增持”评级。
风险提示
经济复苏不及预期；全面注册制实施不及预期，证券行业监管政策收紧等。

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