农林牧渔行业研究：夏收进入尾声，小麦有望实现丰收

投资建议
行情回顾：本周沪深300指数上涨1.65%，申万农林牧渔指数上涨4.57%。在二级子行业中：养殖业、水产养殖和饲料加工表现位居前列，分别实现上涨8.70%，上涨3.45%和上涨2.49%。部分重点个股涨幅前三名：天马科技（+22.37%）、新五丰（+20.95%）、ST华资（+20.74%）。跌幅前三名：佳沃食品（-9.09%）、敦煌种业（-7.88%）、国投中鲁（-7.44%）。生猪养殖：根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为16.09元/公斤，周环比上涨2.48%，商品猪价格有所上涨；本周15公斤仔猪价格为633元/头，周环比下滑17元/头，仔猪价格出现明显下滑，养殖户补栏积极性下降；全国商品猪平均出栏体重为124.69公斤，周环比上涨1.19%，生猪出栏体重持续上涨。本周自繁自养的养殖利润为-119.45元/头，周环比上涨23.74%；外购仔猪的养殖利润为85.38元/头，周环比上涨80.74%。我们认为生猪产能高峰已经过去，但是目前生猪产能依旧处在高位，猪价仍然处在行业的成本线以下，预计产能去化边际速度可能放缓但是会持续进行。在行业盈利预期改善的情况下，建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的，具有成本优势，现金储备丰富的企业穿过底部周期的概率更大。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。
种植产业链：根据农业农村部最新小麦机收进度显示，截至6月17日，全国已经收获小麦2.75亿亩，夏粮主产区小麦收获进度超过九成。根据目前情况来看，去年秋汛并未对冬小麦产量造成较大影响，小麦有望实现丰收。目前小麦收购价普遍在1.5元/斤左右，远高于1.15元/斤的最低收购价格。实现转基因生物育种商业化需要完成两个步骤：“安全证书获批”和“品种审定”流程。目前，转基因品种生物安全证书及品种审定政策均已落地，转基因作物种子商业化销售有望在四季度进行。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地，进而带动国内种业空间扩大，提前布局转基因技术研发的企业有望获得先发优势。重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。
禽类养殖：本周白羽肉鸡价格上涨至9.8元/公斤，环比上周+1.98%，毛鸡养殖端利润也上涨至2.25元/羽，环比上周+7.66%；白羽鸡孵化利润为1.02元/羽，环比上周+29.11%。疫情和前期亏损的影响导致毛鸡供给端偏紧，鸡苗和毛鸡价格均有大幅上涨，孵化和养殖端利润有所抬升。目前餐饮渠道受到疫情影响严重，终端消费恐难以支撑白羽鸡产品价格的持续上涨，白羽鸡产品价格持续冲高的可能性不大。随着商品代鸡苗传统补栏淡季的到来，商品代鸡苗价格可能持续走弱，父母代鸡苗去产能状态有望会持续进行。我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，目前行业处在去产能阶段，下半年白羽鸡价格有望随着猪价上行以及需求端的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。
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