有色金属：镍价加速回落，高温合金成本端顾虑得到化解

价格走势
截至6月24日，日盘沪镍主力合约价格收于172310元/吨，单日录得跌幅8.91%，进入6月以来最大累积跌幅已超过20%。据CBC金属网消息，6月24日，金川集团有限公司上海地区电解镍大板出厂报价为190550元/吨，较前一日报价下调6000元/吨；
行业要闻
INSG：4月全球镍市场供应短缺缩减至200吨：国际镍研究组织(INSG)周三公布的数据显示，4月全球镍市供应缺口缩减至200吨，而3月供应缺口达8900吨。2022年1至4月，全球镍市供应缺口为8100吨，而2021年同期则短缺63900吨；
印尼协调部长Airlangga要求PTVale和华友加快Pomalaa区块的镍冶炼厂项目：印尼经济事务统筹部长AirlanggaHartato要求PTValeIndonesiaTbk(PTVale)及其合作伙伴浙江华友钴业有限公司(Huayou)继续并加快镍冶炼厂项目的开发位于东南苏拉威西省科拉卡摄政区的波马拉区块。“如果波马拉区块的开发计划符合与华友的协议，将采用并实施高压酸浸（HPAL)技术和配置工艺。这项技术已经过测试，可加工低品位矿石，生产混合氢氧化物沉淀(MHP)产品，潜在产能可达每年12万吨镍，”Febriany解释道。
行情复盘
2022年以来，俄乌战争、疫情导致的供应链中断等因素造成原材料价格暴涨，国内疫情反复及严格管控措施导致下游需求低迷，成本和需求两头承压重创国内制造业。对高温合金生产商来说，虽然下游航空装备端的需求高景气度依旧，但材料成本端在今年上半年有所承压：原材料电解镍的上涨带来的成本端压力，叠加军用产品价格受合同签订制约，短期内无法及时上调产品售价，利润空间被一定程度压缩。而镍价自年初以来出现大幅波动，持续逼空，主要包括供需失衡以及海外资金炒作两方面原因。随着美联赌加息节奏加快、镍市场供给缺口的逐渐缩减以及对未来镍供应端将维持宽松的预期升温，镍价在近期迎来快速回调；
后市展望
需求端方面，虽然上半年不锈钢累库放缓、镍铁回流现象仍相对乐观，但新能源汽车领域的三元需求却出现了减缓趋势，虽下游刚需仍存但整体需求端处于相对疲弱状态。而在供给端，俄乌冲突预期的逐步消化，印尼高冰镍、湿法镍项目的加速投产，以及海运费问题在时间推移下得到解决后，进口镍市场占有率将有望回升，供给缺口逐步缩减，未来供给端预期偏宽松。需求端疲弱与供给端宽松将大概率促使镍价回落。此外，海外美联赌接连加息使下游消费需求被进一步削弱，有色市场也在一定程度上受流动性影响而承压，国内商家对镍价的看空心理或持续升温。综上所述，商品供需关系和宏观流动性等因素有望带动国内镍价进一步回落至合理价位，下游企业镍原料采购压力有望随之得到缓解，加之高温合金生产企业有望在和下游客户签订新订单时依镍价今年以来的涨幅进行适当议价，市场对高温合金产品的成本端压力以及成本传导的顾虑也将随之化解；
投资建议
航空装备持续放量叠加国产化替代大趋势，高温合金材料将随着下游的高度景气而维持供不应求的状态，而镍价从2022年上半年的高位逐步回落使高温合金材料的成本端压力得到缓解。建议重点关注航空产业链上游高温合金行业相关标的：抚顺特钢、钢研高纳、图南股份及西部超导。
风险提示
电解镍等原材料价格上涨风险、下游需求增长及国产替代进程不及预期、市场风险偏好下行风险。

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