机械国防行业：培育钻石行业点评-培育钻石：中兵红箭、力量钻石业绩超预期，高景气持续印证

事件
中兵红箭发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润6.65亿元-7.15亿元，同比增长103%-119%；2022Q2实现归母净利润3.84亿元-4.34亿元，同比增长67%-89%，环比增长37%-54%，单季度业绩约超市场预期15%-25%；
力量钻石发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润2.26-2.37亿元，同比增长109%-119%；2022Q2实现归母净利润1.25-1.36亿元，同比增长87%-103%，环比增长24%-35%。
投资要点
培育钻石行业少数“免疫型”赛道，行业渗透率低；行业龙头业绩高增长
1）培育钻石原石龙头业绩高增长，中兵红箭、力量钻石2022年半年度业绩预告均同比实现超100%增速，龙头公司业绩超预期持续验证行业下游需求高景气。培育钻石原石制造公司压机增加+设备升级+工艺提升共促业绩持续高增长。
2）培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%；我国人均钻石消费量低发展快，未来将成最大潜在市场之一。
3）印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%；2022年一季度同比增长105%。我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%，未来成长空间大。
竞争格局：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石等龙头主导培育钻石原石市场
中兵红箭是全球最大培育钻石原石供应商之一，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量；公司全球工业金刚石市占率第一，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价，公司业绩有望持续增长；公司CVD法培育钻石技术达世界一流水平，未来CVD法有望在培育钻石产品放量，长期在半导体、军工领域应用空间大。公司（1）抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；（2）改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升）+工艺改善+CVD技术突破+军品扭亏为盈，长期业绩弹性大。四方达：CVD法培育钻石未来之星。黄河旋风：历史包袱卸载+定增扩产培育钻石+技术实力雄厚，业绩弹性大。力量钻石：民企灵活优势，扩产力度大，短期内业绩增幅大。国机精工：特种轴承龙头，培育钻石设备+产品双轮驱动。
投资建议：重点推荐中兵红箭、四方达、黄河旋风、力量钻石、国机精工
培育钻石低渗透高增长，重点推荐中兵红箭、黄河旋风、力量钻石三大培育钻石原石龙头。（1）中兵红箭：全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动；（2）四方达：CVD法培育钻石未来之星，国内CVD法技术储备最先进公司之一，复合超硬材料业务驶入快车道；（3）黄河旋风：业务高景气，历史包袱逐步卸载，利息和减值有望改善，业绩反转向上；（4）力量钻石：培育钻石新秀崛起，短期业绩增幅大。（5）国机精工：培育钻石设备+产品双轮驱动。
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