食品饮料：消费场景逐步恢复 关注疫后改善

事件：随着疫情防控效果的显现，各地疫情防控政策更加精准，人员流动进一步活跃，聚饮消费场景逐步复苏；同时，近期上游大宗商品价格出现回落，小麦、大豆、豆粕、棕榈油、豆油等均较年内高点出现20-30%回落，预计前期受原材料成本上涨影响较大的大众品成本端压力将有所减轻。
疫情防控效果显现，聚饮消费场景逐步复苏。白酒方面，疫情防控政策的调整与市场流动性的相对充裕带来市场信心逐步回暖。渠道反馈，茅台飞天整箱批价受前期打款陆续到货影响小幅下滑至3010元/瓶，渠道反馈终端拿货较去年同期相对宽松，i茅台自营平台自运营以来预计已实现收入约45亿元；五粮液普五批价约在960-980元/瓶，相对稳定，全年回款进度预计在65%左右，预计上海地区的放开将有利于华东地区销售恢复；泸州老窖股东大会重申行业前三目标，目前国窖1573批价920-940元/瓶，回款进度约在60-65%；汾酒青花30复兴版、玻汾价格较为稳定，青花20批价略有下滑至360-370元/瓶；洋河预计二季度70%回款目标完成，争取三季度末完成全年目标；今世缘省内回款约在60%，环江苏市场优化销售团队和经销商结构为全国化布局打好基础。
原材料成本回落，成本压力减轻。近期上游大宗商品价格出现回落，小麦、大豆、豆粕、棕榈油、豆油等均较年内高点出现20-30%回落，预计前期受原材料成本上涨影响较大的调味品、啤酒、米面制品等成本端压力将有所减轻，需求端随着餐饮等消费场景的恢复也将有所复苏，大众品业绩有望迎来边际改善。渠道反馈来看，青啤前期受疫情影响4月销量出现双位数下滑，5月以来随着夜场、餐饮等消费场景的逐步恢复，销量恢复正增长，预计5/6月销量增速分别为+6%/+9%。安井食品股东大会反馈，东北、上海等地疫情对部分地区物流、销售产生影响，但公司通过全国化产能布局积极消化不利因素，上半年C端销售较好；后续将冻品先生将通过OEM切入纯菜肴类产品，聚焦川湘系列；安井小厨通过自产的模式，聚焦点心调离类，BC兼顾；新宏业及新柳伍提升公司对淡水原材料的控制力，布局调味小龙虾；成本方面，猪肉、鸡肉、鱼糜价格同比下降，油脂、大豆同比上涨，综合成本呈现下降趋势；随着疫情的逐步好转，预计5月实现双位数增长，6月主业也恢复至10%左右增长，呈现环比改善趋势。海天味业4-5月受疫情影响B端消费，6月努力冲刺半年度目标，预计上半年销售目标达成率约为47-48%，Q2保持双位数增长。
投资建议：白酒方面，随着疫情防控效果的显现，聚饮消费场景逐步复苏，目前，中小型宴席消费场景恢复较好，建议关注后续升学宴等带来的大中型宴席消费回补；大众品方面，遵循上游原材料成本下降及疫后恢复主线，前期受疫情影响较大的板块有望迎来边际改善；建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、伊利股份、青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、洽洽食品等。
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