先进制造行业周报：Q3挖机行业增速有望转正，关注稳增长背景下工程机械的边际改善机会

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本周专题研究：2022年6月挖机行业销量为20761台，同比-10.10%（较5月缩窄14.10pcts），好于此前CME预估值同比下降22%。6月份国内销量11027台，同比-35.00%；出口销量9734台，同比+58.40%，占总销量的比例为46.89%，保持强劲增长。大挖和中挖均较上月同期收窄幅度明显，6月中大挖销量占比较上月提升3.62pcts，说明以基建与房地产为主的应用领域复苏较为明显。我国工程机械行业自2016年开始复苏，在该轮行业复苏背景下，国产品牌强势崛起，成为行业主流参与者。但国产品牌海外业务占比与卡特与小松相比仍有较大提升空间，其中三一重工21年海外业务占比为23.41%。卡特的海外营收早已超过50%，小松的海外营收超80%。电动化大趋势为行业带来弯道超车的机会，随着国产品牌的海外认可度提升，海外业务增量有望弱化行业周期影响。下半年工程机械同期高基数的影响将减弱，稳增长政策的导向下更多实施细则或在路上，相关项目有望下半年集中开工实施，Q3挖机行业增速有望转正，关注稳增长背景下工程机械的边际改善机会。
重点跟踪行业：
锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；
光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头；
换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；
储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；
半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；
自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；
氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；
工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。
6月挖机需求下滑幅度进一步收窄，好于CME此前预期，Q3行业增速有望转正：wind数据统计显示，2022年6月挖机行业销量为20761台，同比-10.10%（较5月缩窄14.10pcts），好于此前CME预估值同比下降22%。6月份国内销量11027台，同比-35.00%；出口销量9734台，同比+58.40%，占总销量的比例为46.89%（较上月+5.94pcts），保持强劲增长。2022年1-6月挖机累计销量为143094台，同比减少36.10%。国内市场销量91124台，同比下滑52.90%；出口销量51970台，同比上升72.20%，占总销量的比例为36.32%（较上月+1.79pcts）。挖掘机本轮周期高点在2021年4月，目前已经历了14个月的调整，下半年同期高基数的影响将减弱。此前披露的6月官方PMI指数已重回扩张区间，预期经济将重回正常运行轨道。随着下半年稳增长政策持续发力，Q3行业增速有望转正。
6月中大挖降幅收窄明显，占比较5月提高：从国内市场挖掘机吨位细分数据来看，6月小挖销量6794台，同比下降28.96%（较上月收窄6.41pcts）；中挖销量2535台，同比下降48.35%（较上月收窄13.60pcts）；大挖销量1698台，同比下降31.89%（较上月收窄11.97pcts）。大挖和中挖均较上月同期收窄幅度明显，6月中大挖销量占比为38.39%（较上月提升3.62pcts），说明以基建与房地产为主的应用领域复苏较为明显。
专项债将进一步发挥带动扩大有效投资的重要作用，关注稳增长背景下工程机械的边际改善机会：根据华尔街见闻，据不完全统计，截至6月末，新增地方专项债发行规模逾3.4万亿元，占全年新增专项额度的99%（剔除中小银行专项债）。其中，6月新增专项债发行约1.37万亿元，创近年单月新高。上半年稳增长政策的陆续出台后实际落地举措不足，造成市场对于下半年基建投资持续性的担忧。财政部此前表态今年7月份将实现对专项债项目的穿透式监测，此举主要是通过信息化手段穿透了解项目单位建设运营情况，目的在于推动专项债尽快形成实物工作量。下半年稳增长的紧迫性仍在进一步提升，政策持续性可期，更多实施细则或在路上，相关项目有望下半年集中开工实施，建议关注工程机械的边际改善机会。
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