非银金融行业周报：基金新发和ETF申购向好，看好财富赛道龙头机会

周观点：基金新发和ETF申购向好，看好财富赛道龙头机会
券商板块交易逻辑逐渐从纯“流动性”驱动向基本面、政策利好转变，基金净申购改善有望催化券商大财富管理主线机会。对标2019年1季度反弹期基民行为，净赎回持续3个月后重回净申购，2022年4月底反弹以来时间接近3个月，同时从6月和7月首周基金新发和股票ETF周度数据看，基金市场逐步回暖，我们预计6月全市场净赎回压力边际减弱，7-8月有望重回净申购，叠加6月偏股基金净值快速回升，市场将逐步上修偏股基金规模和大财富线条盈利增速预期。
券商：基金新发和ETF延续改善趋势，关注基本面和政策催化
（1）本周日均股票成交额1.1万亿，环比-8.3%，连续5周在万亿以上；本周新成立股+混基金6只，规模116亿，环比+2%，基金新发延续改善趋势；股票型ETF本周净申购26亿份，由净赎回转至净申购。（2）7月8日，证监会宣布已启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作，私募基金管理人可与投资者约定，将私募股权创投基金持有的上市公司首次公开发行前的股份通过非交易过户方式向投资者(份额持有人)进行分配。此举有利于丰富PE基金的退出方式，提升资金周转效率，利好创投类企业和券商旗下PE基金。（3）基金净申购改善和全面注册制有望成为券商板块3季度的重要催化，净值回升叠加基金净申购，将释放券商大财富管理赛道龙头标的盈利和估值弹性。推荐大财富管理主线龙头东方财富、广发证券和东方证券；推荐盈利景气度和成长性较好的国联证券，推荐综合优势突出、兼具景气度的中信证券。
保险：系统重要性保险公司评估办法出台，差异化监管防范系统性风险
（1）7月8日，系统重要性保险公司评估办法征求意见稿发布，政策目的为完善我国系统重要性金融机构监管框架，防范系统性风险发生。资产排名前10位的保险公司或集团纳入参评范围，并根据参评公司规模、关联度、资产变现和可替代性等四大一级指标汇总得分，达到1000分即纳入系统重要性初步名单。从规模排名指标看，中国人寿保险集团、中国平安保险集团、中国人保集团、中国太保集团或有望纳入初步名单。（2）当下保险股估值位于历史低点，对资产和负债端悲观预期反映相对充分，宏观经济企稳向好预期有望助推股市和债券长期收益率改善，有望成为短期催化保险股估值修复的重要力量；低基数带来保费边际改善，NBV增长仍然承压。疫情影响持续弱化，车险增速有望持续修复。（2）资产端成为短期保险股定价的核心因素，资产端弹性较大的中国人寿、中国平安有望受益。推荐中国财险、中国平安和中国太保，受益标的中国人寿和友邦保险。
受益标的组合
券商：东方财富，广发证券，国联证券，东方证券，中信证券，中金公司(H股)；保险：中国财险(H股)，中国人寿，中国平安，中国太保，友邦保险(H股)；多元金融：江苏租赁。
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