食品行业周报：板块情绪波动，关注成本回落与业绩改善确定性

核心观点
板块表现：近两周沪深300上涨0.77%，创业板指下跌0.24%，食品饮料（中信）指数上涨1.03%，较沪深300的相对收益为0.26%，在中信29个子行业中排名第15位。其中分子板块来看，肉制品板块近两周下跌0.09%，调味品板块近两周上涨2.17%，休闲食品板块近两周上涨1.61%，速冻食品板块近两周上涨4.00%，其他食品板块近两周下跌0.96%。
板块估值水平：本周食品板块的PE（ttm）估值达到44.40X，高于8年平均线（37.89X）与5年平均线（39.15X）。本周板块估值相对前期大幅上涨。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的PE估值分别为36.39/60.83/37.98/47.68/29.82倍，分别较8年平均估值相距43.33%/15.12%/-4.50%/-47.33%/-35.95%，肉制品、调味品板块估值高于历史水平，休闲食品、速冻食品和其他食品板块处于历史较低水平。
个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为百洋股份/盐津铺子/仙乐健康/三全食品/华宝股份；周度平均换手率较高的5只个股为佳隆股份/得利斯/百洋股份/味知香/仙乐健康；成交量较高的5只个股为佳隆股份/得利斯/黑芝麻/双塔食品/百洋股份。
后期重要事项提醒：临时股东大会召开：西麦食品、安琪酵母、华统股份、华宝股份。
投资建议与投资标的
近两周板块信心有所修复，但疫情反复下情绪仍有波动，建议从成本回落、业绩改善确定性角度关注投资机会，各细分方向关注重点如下：
调味品：近两周板块股价在食品板块中涨幅靠前，延续前两周上涨态势，因需求及成本呈现边际改善，需求端餐饮继续呈现边际改善，上海、北京等地餐饮堂食陆续恢复；成本端原油、包材、豆粕呈现下降态势。整体层面，我们建议关注需求及成本边际改善催化、板块轮动背景下调味品的整体反弹机会；个股层面，我们认为业绩确定性仍为布局主线。因当前调味品行业整体成本压力仍然较大，我们建议关注成本回落确定性强的涪陵榨菜(002507，未评级)；安琪酵母(600298，买入)Q2因小包装受益、海运成本环比Q1回落、汇率环比Q1好转、海外提价背景下，Q2利润率有望迎来边际改善，建议持续关注；此外，我们建议关注21Q2利润低基数个股的潜在投资机会，如千禾味业(603027，未评级)、中炬高新(600872，未评级)。
休闲食品：近两周板块个股表现有所分化，洽洽食品(002557，买入)因6月销售增速放缓、市场担忧疫情居家红利消退，股价有所下跌；盐津铺子(002847，买入)因21Q2利润低基数、经营情况逐步修复，股价有所上涨。站在当下时点，我们认为洽洽食品(002557，买入)为22年业绩确定性较强标的，因需求较为稳健且受疫情影响较小、成本上涨可控、公司自身积极变革焕发组织活力，建议关注当前估值回落背景下的配置机会；盐津铺子(002847，买入)自21Q3起连续三季度保持较为稳健的营收增速（22Q1需结合21Q4看），且当前净利率已逐季度回升至历史中枢水平，经营拐点已初步确认，改革成果逐渐显现，建议持续关注。
速冻：猪价下跌利好已传导至成本端，Q1报表端确认面粉、油脂上涨带来的成本压力相对可控，龙头公司提价亦传导顺利，收入提速的同时行业盈利能力有望继续改善，叠加低基数效应，板块Q2业绩有望实现增长。建议关注安井食品(603345，增持)、千味央厨(001215，增持)、三全食品(002216，买入)。
卤制品：受疫情反复影响，绝味食品(603517，买入)门店营收尚待恢复，叠加补贴及激励费用的计提，Q2业绩或承压。但伴随星火燎原、海纳百川项目逐渐落地，下半年公司开店将继续推进，且在补贴费用收窄的趋势下，公司业绩或将迎来拐点；长期看赛道景气度和中长期成长力仍充沛，建议关注绝味食品(603517，买入)经营拐点，择机右侧布局。同时建议关注特许经营快速拓店、供应链优化进行中的周黑鸭(01458，未评级)。
烘焙乳制品：棕榈油期货价格持续回落，但业内原料采购合同普遍存在锁定期，预计成本下降传导至终端还需一至二个季度；同时全国防疫政策优化，终端消费场景有望逐步恢复；下半年行业盈利能力料将改善，建议关注冷冻烘焙龙头立高食品(300973，未评级)，植物奶油领跑者南侨食品(605339，未评级)、海融科技(300915，未评级)，茶饮植脂末原料供应商佳禾食品(605300，增持)。
风险提示
原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等

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