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投资要点
投资建议：Q2业绩环比改善超预期，行业高景气催化行情上涨。目前，部分煤矿因贸易商采购意愿下滑，而小幅下调价格，但在保供主旋律下，市场煤供给偏紧，预期降幅不会扩大，坑口价格存在支撑。持续高温下，电厂日耗猛增，叠加工业用煤需求逐步恢复，沿海八省库存可用天数周环比下降2.1天，港口市场询货需求增加，贸易商维持高价。北半球高温天气延续，下游需求向好，叠加6月我国进口煤炭超预期下滑，旺季不旺现状有望明显改善。整体上，供需紧张格局并未明显缓解，行业高景气延续。超预期点：1）增产保供难度超预期；2）需求增长韧性超预期；3）限价令限制电煤，提高上限超预期；4）俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期。煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度包括中国神华、兖矿能源、陕西煤业等龙头公司业绩环比改善普遍延续超预期表现，继续看好后市行情。建议重点关注标的：动力煤公司中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中煤能源；炼焦煤公司山西焦煤、潞安环能、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份；无烟煤公司兰花科创。
动力煤方面，电厂日耗猛增，可用天数周下降2.1天。供给端，保供长协主旋律下，煤矿库存有所下降，市场煤供给紧张，贸易商因无煤可买而放缓采购节奏，部分产地价格下调，但煤矿仍以保供为主，市场煤采购依旧困难，预计短期跌幅不会扩大。需求端，天气持续高温，叠加工业用电逐渐恢复，电厂日耗猛增，沿海八省煤炭库存继续下滑。可用天数周环比下降2.1天降至12.8天。海外动力煤价格继续下降但依然处于高位，国内外动力煤价差仍存，煤炭进口依然困难，后续继续关注政策执行及迎峰度夏需求情况。
中国神华：6月实现商品煤产量2500万吨（同比-0.4%），销量3230万吨（同比-22.0%）；总发电量134.4亿千瓦时（同比-4.3%），总售电量125.7亿千瓦时（同比-2.9%）。1-6月，实现商品煤产量15760万吨（同比+3.4%），销量21010万吨（同比-12.7%，主因外购煤规模下降）；总发电量847.9亿千瓦时（同比+10.1%，主因新机组陆续投运），总售电量796.0亿千瓦时（同比+10.5%）。中国神华公布外购煤采购价格（7月15日至7月22日），外购4000/4500/5000/5500大卡分别为466/548/630/712元/吨，较上期持平；外购神优2/3分别为1067/1084元/吨，较上期分别下调21/22元/吨。陕西煤业：6月实现煤炭产量1243万吨（同比+9.54%），销量1680万吨（同比-17.53%），其中自产煤销量1179万吨（同比+4.35%），贸易煤销量501万吨（同比-53.8%）。1-6月公司自产煤部分产销量微增，贸易煤规模缩量明显，实现销量11273万吨（同比-17.53%），其中自产煤销量7007万吨（同比+1.10%），贸易煤销量4266万吨（同比-36.69%）。5月限价令执行以来，公司煤炭价格平稳运行，基本不受限价影响。中煤能源：5月实现煤炭产量955万吨（同比-5.4%），销量2278万吨（同比-13.1%），其中自产煤销量988万吨（同比+1.6%）、贸易煤销量1290万吨（同比-21.77%）。1-5月公司实现煤炭产量4917万吨（同比+3.5%），销量11517万吨（同比-12.2%），其中自产煤销量4886万吨（同比+4.8%）、贸易煤销量6631万吨（同比-21.13%）。兖矿能源：一季度公司实现商品煤产量2515万吨（同比-4.55%），商品煤销量2558万吨（同比-2.75%），其中自产煤销量2300万吨（同比-0.78%）。二季度海外煤价上涨明显，纽卡斯尔动力煤现货价格403.4美元/吨，继一季度环比上涨29.8%之后，再次环比上涨55.7%，盈利贡献有望超市场预期。山煤国际：一季度公司实现原煤产量913万吨（同比-9.04%），商品煤销量1216万吨（同比-45.26%）（贸易煤业务持续剥离）。二季度以来限价令影响有限，公司以化工用煤、炼焦用煤为主的销售价格，充分享受煤价上涨的弹性，二季度业绩环比稳中向好。
焦煤及焦炭方面，焦炭再次提降，焦煤市场预期走弱。供给端，近日部分煤矿减产仍在继续，开工率保持下滑趋势；进口蒙煤方面，本周内蒙古疫情形势好转，日均通关均维持在500车以上，7.11-7.14日均通关548车，周环比增加73车；需求端，近期，钢厂开始对焦炭价格进行第三轮提降，降幅为200元/吨，山东主流钢厂对焦炭下调约200-240元/吨，炼焦煤市场预期继续走弱。焦企库存持续走低，后期需继续关注下游需求及利润情况。
潞安环能：一季度公司实现煤炭产量1349万吨（同比+5.72%），其中混煤产量732万吨（同比-6.75%），喷吹煤产量543万吨（同比+25.12%），其他洗煤产量74万吨（同比+29.82%）。一季度实现煤炭销量1282万吨（同比+12.16%），其中混煤销量741万吨（同比+1.09%），喷吹煤销量480万吨（同比+33.33%），其他洗煤销量61万吨（同比+22%）。平煤股份：一季度公司实现原煤产量728万吨（同比-6.98%），商品煤销量796万吨（同比-2.25%），其中自有商品煤销量669万吨（同比-8.16%）。河南地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V25-27%,A75,平顶山产):河南）维持在2960元/吨，三季度环比一、二季度持平，盈利确定性较大。淮北矿业：一季度公司实现商品煤产量603万吨（同比+8.44%），商品煤销量519万吨（同比+12.36%）；焦炭产量88万吨（同比-19.73%），销量93万吨（同比-14.7%）。淮北地区主焦煤价格（车板价:焦精煤(A
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