商贸零售行业点评：6月社零增速触底回升，汽车、化妆品等贡献主要增量

事件：
国家统计局公布6月社零数据。
疫情好转刺激需求释放，6月社零总额增速由负转正
2022年6月，社会消费品零售总额38742亿元，同比3.1%（前值-6.7%，变动+9.8pct）。其中，商品零售34977亿元，同比3.9%（前值-5.0%，变动+8.9pct）；餐饮收入3766亿元，同比-4.0%（前值-21.1%，变动+17.1pct）。6月份上海逐步复产复工，打通生产供应各环节，供应链恢复，且疫情期间抑制的需求得以释放，供需双向推动社零总额增速转正。虽然7月初部分地区疫情略有反复，但整体防疫政策渐进宽松，需求端有望持续恢复，助力社零增速延续上修趋势。
线上消费增长持续，线下零售弹性复苏
2022年6月网上零售额为13403亿元，同比4.0%（前值+2.9%，变动+1.1pct），线下销售额为25339亿元，同比2.6%（前值-10.7%，变动+13.3pct）。疫情好转，叠加政府定向发放消费券，促进消费回补，线下零售实现较大反弹；物流进一步恢复，叠加618大促，线上消费进一步增长。7月份暑假有望增加宅家、出行消费，促进线上、线下消费需求进一步释放。
基础消费增速平稳，可选消费恢复显著
基础消费中，粮油、食品类同比+9.0%（前值+12.3%，变动-3.3pct），饮料类同比+1.9%（前值+7.7%，变动-5.8pct）；烟酒类同比+5.1%（前值+3.8%，变动+1.3pct）；服装鞋帽针纺织品类同比+1.2%（前值-16.2%，变动+17.4pct），日用品类+4.3%（前值-6.7%，变动+11.0pct）。618大促中，服装、烟酒、日用品等基础消费囤货力度加大，增速提升。可选消费中，石油及制品类同比+14.7%（前值+8.3%，变动+6.4pct），汽车类同比+13.9%（前值-16.0%，变动+29.9pct），中西药品类同比+11.9%（前值+10.8%，变动+1.1pct），文化办公用品类同比+8.9%（前值-3.3%，变动+12.2pct），金银珠宝类同比+8.1%（前值-15.5%，变动+23.6pct），化妆品类同比+8.1%（前值-11.0%，变动+19.1pct）。主要因为（1）国家出台减半征收车辆购置税政策，以及各省市陆续出台车辆新购补贴、以旧换新和放宽限购等地方性车市激励政策，汽车消费大幅增加；（2）618大促，化妆品、金银珠宝类可选消费回补显著。预计7月份基础消费仍然保持韧性，可选消费持平或小幅增长。
投资建议
Q2的4.5月社零增速探底，6月疫情好转，开始修复爬坡。7月在防疫政策放宽、政府发放消费券以及暑假出行增加等多重利好下，消费有望进一步提振，在低基数效应下，社零增速可期。市场此前对经营环境过于担忧，2022.7.1-2022.7.14，申万一级商贸零售指数跌幅为-6.31%，高于沪深300指数（-3.63%），6月份社零表现高于预期，看好Q3商贸零售板块触底反弹。
（1）医美化妆品行业：今年618化妆品品牌表现分化。看好具有品牌力和产品力，抗风险能力更强的头部化妆品品牌。关注：鲁商发展、贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、水羊股份等。②随着疫情防控常态化，医美线下门店人流逐步恢复。关注：爱美客、华熙生物、昊海生科、四环医药、华东医药、朗姿股份、瑞丽医美等。
（2）商贸零售行业：消费升级以及疫情影响下，商贸零售企业寻求转型，主要有三条路径：①传统百货企业迎合消费者需求，向购物中心转型，打造集购物、餐饮、休闲、娱乐为一体的多元化的体验式消费平台；②布局线上渠道，推出APP、小程序等平台，打造私域流量，发展会员经济，提升消费者体验感，增强消费者黏性；③打造差异化产品，满足消费者多样化需求。我们看好疫情常态化后，零售企业逐步恢复经营，以及转型后实现中长期稳健发展。
风险提示
疫情反复的影响、行业竞争加剧、宏观经济波动等。

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