保险行业：2022年6月保费点评报告：寿险波动筑底，产险景气强化

数据概览
6家上市险企合计，寿险22M6单月保费同比+0.3%（前值+4.8%），22M1-6累计同比+1.1%（前值+1.2%）；财产险22M6单月保费同比+14.0%（前值+6.9%），22M1-6累计同比+10.1%（前值+9.2%）。
核心观点
1、寿险：保费波动筑底，有所企稳
22M6单月，寿险保费同比国寿+7.7%（前值+6.9%）＞太保+7.4%（前值+13.9%）＞太平+5.1%（前值+6.1%）＞平安-1.7%（前值-2.0%）＞新华-11.9%（前值+14.3%）＞人保-31.6%（前值-1.7%）。22M1-6累计，寿险保费同比人保+14.2%＞太保+5.4%＞新华+2.0%＞太平+0.1%＞国寿-0.7%＞平安-2.3%。
6月为二季度的考核月，各险企延续对代理人队伍的激励方案支持，同时，疫情有所好转，人员逐步恢复流动，驱动保费小幅增长，国寿表现最优，且增速环比提升0.8pc。22H1，除人保外，其他上市险企总保费同比小幅波动，基本持平。由于新单保费及价值率的下降，预计NBV仍承压较大，但边际略有改善。
展望22H2，疫情继续改善，利于代理人线下展业；同时根据6月社零数据，同比转正，为+3.1%（环比+9.8pc），可选消费修复弹性大，化妆品及金银珠宝同比+8.1%（环比提升20pc左右），预计保险需求回暖，边际改善仍将延续。
2、产险：新车销量高增，行业景气
22M6单月，产险保费同比太保+25.0%（前值+4.7%）＞平安+17.9%（前值+8.6%）＞人保+9.5%（前值+8.0%）＞太平+5.0%（前值-12.2%）。22M1-6累计，保费同比太保+12.2%＞平安+10.1%＞人保+9.9%＞太平+2.2%。6月上市险企保费增速环比提升较大，保费延续加速恢复趋势。6月新车产销超预期，同比分别增长28.2%、23.8%，驱动车险保费的加速提升。中国财险车险、非车险保费同比分别增长8.8%、10.1%，车险增速提升显著。22H1，除太平增长略低外，其他险企基本实现10%以上的保费增速。展望22H2，随着政府及车企优惠政策的叠加刺激，汽车销量将延续改善，同时宏观经济触底回升，非车领域继续修复，产险行业下半年预计持续景气。
投资建议
寿险负债端边际弱改善，总体仍然承压，近期受停贷事件影响，股价回调，短期关注超跌反弹机会；产险继续景气，修复确定。保险板块当前估值仍处于历史低位，安全边际高，估值修复可期，维持行业“看好”评级。
风险提示
寿险改革不及预期，疫情扩散超预期，资本市场波动加大，长端利率大幅下行。

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