农林牧渔行业研究：小麦供需缺口扩大，关注养殖企业盈利改善

投资建议
行情回顾：本周沪深300指数下跌4.07%，申万农林牧渔指数下跌3.56%。在二级子行业中：林业、养殖业和饲料表现位居前列，分别下跌2.45%，下跌2.52%和下跌3.96%。部分重点个股涨幅前三名：德利股份（+13.94%）、京基智农（+9.95%）和ST华资（+9.73%）。跌幅前三名：香梨股份（-13.82%）、冠农股份（-13.38%）和正邦科技（-12.42%）。
生猪养殖：根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为22.70元/公斤，周环比上涨2.11%，商品猪价格小幅上涨；本周自繁自养的养殖利润为660元/头，外购仔猪养殖利润为871.45元/头，随着猪价的上涨，养殖利润明显好转。根据国家统计局数据，二季度末，我国生猪存栏43057万头，同比减少1.9%；能繁母猪存栏4277万头，月环比增加2.03%。目前猪肉消费表现一般，屠宰场持续缩量，养殖端受政策与情绪影响出栏进度略有加快，但是现货价格依旧在22元/公斤以上。我们认为，政策调控有利于生猪产业健康有序发展且防止生猪价格急速上涨，短期的震荡回调有利于后续生猪的平稳出栏，生猪价格的长期走势依旧取决于供需关系。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。
种植产业链：7月13日，USDA发布7月全球农产品供需预测报告。本月USDA报告下调2022/23年全球小麦产量预期179万吨至7.72亿吨，同比-0.9%；下调全球小麦消费预期177万吨至7.84亿吨，同比-0.8%；全球小麦库消比约为34%，预计全球小麦供应偏紧。2022/23年全球大豆产量预期下调397万吨至3.91亿吨，同比+11%；下调消费预期11万吨至3.78亿吨，同比+4%；2022/23年大豆期末库消比约26.4%，较上年度增加约2.2个百分点，预计全球大豆供需格局改善。玉米全球产量预期上调9万吨至11.9亿吨，同比+2.6%；下调消费预期104万吨至11.9亿吨，同比-1.2%，供需略有盈余；2022/23年玉米期末库消比约26.4%，较上年度增加约0.4个百分点。目前玉米库消比仍处在近年相对低位，依旧看好全球玉米价格。推动全球粮食价格高涨的几个主要因素：全球需求强劲、主产国天气不利、生产和运输成本高涨、新冠疫情破坏供应链和俄乌冲突持续等仍在发挥作用。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地，建议继续关注种业龙头。重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。
禽类养殖：本周白羽肉鸡价格上涨至9.68元/公斤，环比上周+1.26%。目前局部市场和经销商补货情绪明显好转，养户挺价心理明显，预计短期毛鸡价格或将震荡偏强。本周鸡苗价格上涨至2.16元/羽，环比上周+51.05%。随着毛鸡出栏量的增加和价格的上涨，鸡苗价格触底反弹，叠加季节性影响逐步减弱，鸡苗价格或提前呈现上行趋势。我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。
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