食品饮料行业研究周报：酱酒 白酒行业中的高速赛道

每周一谈：酱酒白酒行业中的高速赛道
我国白酒行业市场空间大，在全部酒类中的占比很高。2021年我国白酒行业销售收入达6036亿元，同比增速为18.6%；利润总额为1701亿元，同比增速为33%。
白酒行业仍在高速增长，行业内集中度进一步提升。相比整个酒类销售行业，白酒用69.5%的收入实现了87.3%的利润。近年来规模以上白酒企业的数量和总产量均在逐年减少，白酒行业整体集中度进一步提升。
白酒尤其是酱酒具有更强的社交、收藏属性，创造了更多类别的消费需求。白酒的送礼及收藏的购买目的远高于其他酒类。酱香型的送礼、收藏属性最强。
由于消费者对送礼、收藏类别需求的价格偏好整体高于自饮需求，酱酒有机会实现高于白酒行业整体的定价。按照线上销售数据统计，酱香型白酒的平均货单价为851元，分别高于于浓香/清香/特香/凤香类型白酒货单价49.8%/155.6%/257.6%/73.3%。
在整个白酒行业中，酱香型白酒仍是利润最高、增长最快的赛道。2021年酱酒产能在白酒行业中仅为8.4%，但贡献了31.5%的营收和45.8%的利润，且同期营收同比增长了23%，利润同比增长了24%。在当前白酒行业“去产能”的大背景下，酱香型白酒却仍然存在产能缺口，未来的市场体量将进一步扩大。
酱酒行业集中度很高，头部品牌优势显著。据TMIC引用知识库的数据，以21年9月至22年3月期间逐月统计淘系平台酱酒市场份额，CR3每月均≥50%，CR10除个别月份外均≥70%。在酱酒中，排名前列的依次为茅台、郎酒和习酒。酱酒的客群集中度也较高。从档次来看，7%的高端酱酒用户贡献了39%的销售额。
市场回顾
最近一周食品饮料指数跌幅-2.95%，在申万31个行业中排名第14，跑赢沪深300指数1.12pct，子行业中乳品（-2.55%）跌幅最少。
个股涨幅前5名：华统股份、青海春天、ST皇台、皇氏集团、立高食品
个股跌幅前5名：三全食品、顺鑫农业、金枫酒业、妙可蓝多、安记食品
投资策略
重点推荐：1.关注需求刚性，确定性较强的板块。如粮油食品类、婴配粉、白奶等细分赛道，推荐中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。2.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，推荐关注啤酒行业的重庆啤酒、华润啤酒、百威亚太，以及休闲食品行业中的良品铺子、来伊份
风险提示
食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。

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