商贸零售行业双周报（22年第08期）：社零消费环比回暖，关注中报绩优龙头

核心观点
主要公司2022年二季度业绩前瞻。全国散发的疫情对于终端消费及上游供应链造成了一定影响，其中4-5月预计影响较大，6月随着疫情趋缓及刺消费政策持续出台而有所好转。从重点细分板块来看，美妆行业公司以线上渠道为主，销售端受疫情影响有限，采购及物流等受到影响，同时超头主播的缺失也对行业整体带来一定影响，但头部企业，依托品牌及产品实力仍能取得较为优异的成长表现。医美板块公司受线下疫情影响较大，整体较一季度将有明显放缓，但由于其较强的需求粘性，预计6月复苏趋势良好；黄金珠宝板块以线下销售为主，受疫情影响较为直接，但刚需属性下六月均实现不同程度的复苏增长，且头部公司通过积极的下沉开店，整体业绩表现也远好于行业平均水平。
社零数据跟踪：6月实现复苏性增长，可选化妆品及金银珠宝表现较优。2022年6月，社会消费品零售总额同比+3.1%，较5月-6.7%的增速实现复苏性增长，其中商品零售同比+3.9%；餐饮收入同比-4.0%。整体上，随着疫情防控形势向好以及促消费政策发力显效，消费市场逐步回暖。分业态看，线上消费需求持续释放，1-6月实物商品网上零售额同比+5.6%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%，较1-5月提升1pct。分品类看，可选品类实现环比复苏表现，化妆品/金银珠宝品类6月均同比+8.1%，表现较好。
投资建议：随着全国疫情防控形势好转，促消费政策效应显现，消费市场有望加快恢复，6月社零已经实现3.1%的正增长。建议继续把握产品力优异，渠道布局完善，有望率先分享复苏机遇的龙头企业，具体来看：
1）美妆终端需求依旧稳健，行业由渠道向产品驱动转型过程中品牌分化趋势加剧，建议关注基于品牌力+产品力+多渠道灵活布局不断夯实竞争优势的龙头品牌，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、水羊股份等；
2）医美消费韧性强，疫情后复苏较为强劲，同时强监管背景下集中度正在加速提升。首先重点关注具备较高经营壁垒的头部生产龙头爱美客、华东医药，以及有望迎来客流复苏的下游机构龙头朗姿股份和雍禾医疗等；
3）黄金珠宝消费看，板块公司当前股价已较为充分反映疫情的基本面影响预期，未来随着疫情好转，在珠宝婚庆刚需及黄金保值需求下行业有望迎来较为确定的反弹。其中龙头企业将分享需求复苏+集中度提升两大机遇，重点推荐周大福、周大生、迪阿股份等。
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