建材行业事件点评：Vestas核心专利到期，国产碳纤维风正一帆悬

事件：2022年7月19日，维斯塔斯碳纤维叶片核心专利拉挤工艺到期。
2002年7月19日，全球风电整机巨头维斯塔斯分别向中国、丹麦等国家知识产权局、欧洲专利局、世界知识产权局等国际性知识产权局，申请以碳纤维条带为主要材料的风力涡轮叶片相关专利，专利保护期20年。
碳纤维主梁工艺中，拉挤法具备大规模应用潜力
大型化叶片（尤其是海风大叶片）因轻量化以及拉伸模量需求，叶片大梁部位需使用碳纤维以起到减重及提升叶片刚性的作用，使用部位主要是海风叶片主梁。碳纤维主梁生产工艺包括：①预浸料；②碳布灌注；③拉挤碳板。其中，拉挤板工艺在效率、成本方面优势突出，且纤维含量高，质量稳定，适合批量生产。但拉挤板工艺受维斯塔斯专利限制，专利到期后，拉挤法工艺有望快速渗透。
专利限制放开后，国产叶片、碳纤维环节均受益
叶片环节：“十四五”海风增速高于陆风，而国内海风大叶片占比低于海外维斯塔斯。专利限制放开前，主流叶片厂已提前布局碳梁拉挤工艺；维斯塔斯核心专利到期后，后续国内叶片厂生产碳纤维叶片预计已无专利壁垒，大规模应用还需关注海风招标价格、大丝束碳纤维性价比等因素。
大丝束碳纤维环节：应用于海风碳梁上的碳纤维一般为中大丝束，根据赛奥碳纤维预计，“十四五”期间全球碳纤维风电领域需求CAGR达25%。专利壁垒放开催化国内海风碳纤维需求。此外，欧洲市场受俄乌冲突影响，转型新能源动力强，海风订单饱满。欧洲大丝束碳纤维企业卓尔泰克、西格里扩产幅度小，欧洲依赖国内碳纤维供给。
大叶型叶片或面临结构性短缺，22H2风电需求回补
一方面，叶片大型化迭代过程中，可能面临：1）大叶片模具阶段性紧张；2）叶片厂房长宽高不能满足生产要求，需要新建或改造，3）大叶片产能投产时滞，【中材科技】产业链布局缜密，玻纤、模具（北玻院）具备自产优势，大叶型投产速度领先，2021年叶片收入69.8亿元，占比约32.5%。【中复神鹰】2021H1在风电叶片领域收入占比约15%。
另一方面，22Q1风电招标价格在1600-1700元/kw，风电叶片企业基本盈亏平衡，近期风电招标价格逐渐企稳回升。上半年我国新增风电装机容量12.9GW，假设“十四五”期间国内风电年均新增装机50GW+（数据来源：《北京风电宣言》），预计年内约74%新增装机将于7-12月释放，我们看好下半年风电叶片放量+盈利回升。
投资建议：重点推荐国产碳纤维领头羊【中复神鹰】，以及受益叶片大型化趋势、叶片招标价格有望回升、从原材料到模具具备自产优势的【中材科技】。
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