2022年Q2医药持仓分析及近期行情回顾：医药底部愈加坚实，政策改善引领医药新成长

本周回顾：申万医药指数下跌0.76%，跑输同期上证综指（1.3%）和沪深300（-0.24%），我们认为主要由于市场对医药整体信心偏弱，近期披露的基金中报持仓也体现了这一点。本周公募基金二季报披露完毕，我们结合基金持仓情况及近期行情回顾，对医药板块进行深度复盘。
板块估值进一步下探，Q2持仓占比成为近年最低。目前申万医药生物板块PE约为25倍，远低于历史平均，当前相对A股整体溢价率约为52%，基本是近十年最低溢价水平。公募持仓医药股比例环比有所下降，仓位依旧处于近三年历史低位。2022Q2全部公募基金重仓持仓医药股比例为10.1%，环比下降1.1pp；剔除医药基金后的重仓持仓占比为5.1%，环比下降1.1pp；同期医药股在A股总市值中占比为8.0%，环比下降0.7PP。
医药子版块轮动，消费服务Q2表现优异，重仓股从制造切换服务，新冠切换非新冠趋势明显。从Q2细分板块涨跌幅来看，医药领域前期热点纷纷退潮，各板块均出现不同程度的回调，疫苗、医药流通、原料药等板块跌幅居前，而代表疫情复苏主线的医院、药店、血制品等板块涨幅居前。从重仓股变动来看，公募基金医药重仓持续聚焦龙头，调仓从医药制造切换医药的消费服务，从新冠相关个股向切非新冠个股的调整趋势较为明显，代表医药板块逐步摆脱新冠情绪扰动，底部愈加坚实，后续成长机遇十足。
本周建议关注组合
成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；稳健组合：华润三九、爱尔眼科、九洲药业；弹性组合：三星医疗、国际医学、海吉亚
投资建议：当前无论从医药板块的相对估值还是持仓占比来看，都处于历史低位，PE在25倍左右，剔除医药基的持仓占比仅有5.1%，且Q2向消费服务和非新冠个股调仓已经体现医药逐步摆脱疫情属性，底部愈加坚实，同时结合近期DRGs除外支付及医疗服务价格调整等相关事件，我们认为医药政策底部已现，主要赛道的成长性逻辑恢复，配置良机就在当下，对行业维持“推荐”评级。
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