公用事业行业研究周报：如何看待虚拟电厂投资价值？

本周专题：
近日新能源汽车巨头特斯拉宣布与太平洋燃气电力公司联合推出虚拟电厂试点项目，引发市场对于虚拟电厂的高度关注。本周我们就虚拟电厂进行分析。
核心观点
电力“平时充裕、尖峰紧张”矛盾凸显，虚拟电厂为经济性最优方案
伴随中国用电结构中三产和居民消费比重的不断增加，二者的时段性需求模式会使得用电负荷呈现“峰值拉伸式”的增长特征，电网用电峰值负荷连创新高，电力供需“平时充裕、尖峰紧张”矛盾日益凸显，虚拟电厂或为经济性最优解决方案。根据国家电网测算，通过火电厂实现电力系统削峰填谷，满足5%的峰值负荷需要投资4000亿；而通过虚拟电厂，在建设、运营、激励等环节投资仅需500-600亿元。
虚拟电厂核心在于“聚合”和“通信”，现阶段侧重于需求侧响应
虚拟电厂是一种通过先进信息通信和监测控制技术，实现对海量分布式能源、储能系统、可控负荷（电动汽车）等的聚合和协调优化，有利于充分挖掘系统灵活性调节能力和需求侧资源。目前中国虚拟电厂建设尚未形成成熟的成套解决方案，处于概念验证和试点阶段：“十三五”时期，江苏、上海、河北、山东等地相继开展了VPP试点，且以需求侧响应模式为主。伴随政策陆续出台，中国虚拟电厂市场有望跑步进入成熟期。
多领域企业纷纷布局，客户资源开发能力构筑核心竞争力
虚拟电厂作为资本、资源和技术高度密集型行业，具有一定进入壁垒，但由于行业发展潜力大，吸引了众多领域企业入局，包括电网领域信息化板块企业、智慧能源/IT领域方案提供商、新能源/新型储能等领域企业。
我们认为对于虚拟电厂参与者，在虚拟电厂发展初期，用户侧与发电侧资源参与意愿均不强，且商业模式不够清晰，因此虚拟电厂参与者的核心在于“做大”，核心竞争要素在于客户资源的开发；而随着市场的成熟，虚拟电厂开始与电力市场实现对接，运营商的竞争力将逐步由客户资源开发向运营实力切换。
投资建议：电网最高用电负荷连年攀高，电力供需“平时充裕、尖峰紧张”矛盾日益凸显，虚拟电厂成为经济性最优解决方案，满足5%的峰值负荷仅需投资500-600亿元，仅约为火电投资的1/8。伴随政策助力，中国虚拟电厂市场有望跑步进入成熟期，多领域企业纷纷布局，客户资源开发能力、运营实力或将构筑虚拟电厂行业壁垒。建议关注【国能日新】【国网信通】【恒实科技】【中国天楹】【清大科越】（拟上市）。
【点击查看PDF原文】