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电力设备与新能源:产能释放叠加检修结束,硅料价格有望 ...
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电力设备与新能源:产能释放叠加检修结束,硅料价格有望下降
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贺朝晖
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贺朝晖
发表于 2022-7-28 00:00:00
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行业事件:
截至2022年7月27日,硅料价格上涨至294元/kg。6月17日东方希望新疆准东一期多晶硅项目起火,影响产量约为3000吨左右,此次事故催化行业层面的检修减产。
多重因素推高硅料价格,中下游受较强压制
2022年受海内外需求双旺、事故检修减产、下游单晶产能释放等三重主因催化,硅料价格创新高。自2020年初以来,硅料价格从2020年初的73元/kg上涨至2022年年中的294元/kg,累计涨幅达303%。今年1-6月,我国内光伏装机达30.88GW(YoY,+137.4%),组件出口规模达78.6GW(YoY,+74.3%);东方希望事故带动行业范围内的检修减产;高景、晶科、双良等厂商单晶炉相继点火满产,直接带动硅料需求上扬。
检修减产影响有限,压制因素有望解除
根据硅业分会统计,截至7月20日,东方希望停产检修尚未恢复,新疆区其余三家企业受检修波及,处于非满产运行状态,例行检修时长较短,对产量影响也相对较小,疆外两家企业能够较快恢复。我们预计7月份产量环比减少,但是8月份乐山协鑫、包头新特、内蒙古通威二期等扩产释放增量共计约1万吨,能够覆盖检修减产量约2800吨。当前硅料价格对于减产已有反应,随着检修结束,主流厂商开工率将恢复至高位,硅料价格有望在三季度末尾松动,进入下行周期。
硅料产能逐步释放,产业链短板效应逐季度减弱
根据PVInfolink预测,2022-2023年,硅料产能将从293GW上升至663GW,增长幅度达126.3%,而硅片、电池片、组件从2022年Q1至2023年Q4的产能增速仅为84.6%、59.6%和41.2%,远小于硅料产能的释放速度。同时随着协鑫科技颗粒硅集中投放,叠加二、三线硅料产能蓄势待发,有望加速缓解供给紧张。我们预计2022年全球全年硅料产量约为95万吨,能够满足组件正常生产的需求,三、四季度供给有望加速。
产业链利润重新分配,一体化有望持续受益
经我们测算,当前硅料环节占据全行业的绝大部分盈利,以M10尺寸为例,当前硅料环节毛利率高达83.4%,而下游硅片、电池片、组件毛利率仅分别为6.1%、6.1%、-0.8%。我们认为在远期目标下,下游毛利率将会更高,产业链利润回归传统制造业“凹形”分配,一体化企业有望持续受益。
投资建议
技术迭代、需求旺盛叠加盈利修复,光伏一体化大有可为。我们重点推荐光伏一体化龙头隆基绿能,兼具TOPCon和HJT技术的天合光能和东方日升,单晶扩产顺利的上机数控和双良节能,轻装上阵聚焦HJT制造的爱康科技。同时我们建议关注领跑TOPCon行业的晶科能源和晶澳科技,N型和大尺寸硅片龙头TCL中环。
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