通信行业深度报告：光纤光缆龙头的转型之路——海缆之后会是什么？

光纤光缆龙头，为何纷纷寻求转型？
复盘光纤光缆行业发展史，我们认为供需错配导致了行业呈现出较强的周期性，过去三年经历了一轮残酷的去产能周期：15-18年4G+FTTx大规模建设拉动需求高增，光棒厂商扩产、中小厂商入局，19年4G建设完成，5G尚未规模商用，需求下滑，叠加产能释放行业竞争加剧，供过于求背景下光纤光缆集采价格迅速下降，2020年降至谷底，国内三家拥有光棒自研技术的龙头公司营收增长也一定程度受到影响，纷纷积极寻求第二增长曲线。
与陆缆和光纤光缆相比，为什么海缆竞争格局和成长性更好？
由于拥有工艺技术、地理位置、品牌积淀、资金储备、资质认证等壁垒，海缆进入门槛较高，因此行业高度集中、竞争格局优，21年中天科技、亨通光电、东方电缆占有90%以上的市场份额，未来海缆大型化深远海趋势明确，海缆技术含量和价值量均有所提升，市场前景广阔。中天、亨通深耕海缆行业多年，稳居国内第一梯队，同时自有风机安装船具备EPC总包能力，充分受益海风高景气。
除海缆之外，还有哪些业务是值得我们期待的？
中天科技：发力光伏+储能+铜箔领域，与江苏如东县签订合约开发光伏资源，收购中天新兴材料构建完整储能产业链，扩产电解铜箔产能，开发新应用场景。目前在手订单充沛，短期业绩确定性强。
亨通光电：发力海洋通信板块，凭借极高壁垒位列全球TOP4，流量增长+存量替换需求清晰，PEACE项目下半年有望陆续开通并贡献业绩增量。长飞光纤：纵向一体化布局光模块、光器件领域，收购光恒、博创，协同子公司长芯盛创新产品系列；横向外延收购启迪半导体，布局第三代半导体业务。
万物皆周期，当前时点光纤光缆有哪些惊喜？
行业低谷已过，21年集采量价齐升，散纤价格亦有所回暖，国内5G+F5G建设、数字经济、东数西算助推光纤光缆升级换代，全球范围内FTTx+5G需求旺盛叠加海外产能不足，供需格局持续偏紧，2-3年景气周期来临。
投资建议：重点推荐中天科技（横向一体化，海缆第一阵营，新能源业务值得期待）、亨通光电（横向一体化，海缆第一阵营，海洋通信全球TOP4）、长飞光纤（纵向一体化，期待光模块、光器件和特种光纤放量以及半导体业务的发展），建议关注汉缆股份、太阳电缆、亚星锚链、国缆检测。
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