食品饮料行业周报：需求回暖，啤酒旺季弹性可期

投资要点
行业回顾：2022年7月25日-7月29日，食品饮料（中信）下跌2.74%，跑输沪深300（-1.61%）1.13pct。从食品饮料子行业来看，本周肉制品板块领涨（0.90%），啤酒板块（0.41%）位列第二；跌幅前三的是白酒（-3.31%）、非乳饮料（-3.44%）、速冻食品（-3.93%）板块。个股方面，本周38家上涨，91家下跌，其中宝立食品（31.87%）、皇氏集团（10.28%）、ST西发（9.32%）、甘化科工（8.53%）、光明乳业（4.77%）领涨。
白酒：古井贡酒公布2022年上半年业绩快报，报告期内公司实现营收90.02亿元、同比增长28.5%，归母净利19.19亿元、同比增长39.2%，略高于市场预期。今世缘修改股权激励考核要求，新方案要求2022-2024年收入增速不低于22%/24%/26%，且新方案增加对利润端考核，要求2022-2024年扣非净利润年均增速不低于15%。新方案要求公司三年收入CAGR为24%，而修改前要求三年收入CAGR为18%，我们认为新方案充分体现了今世缘对公司竞争实力及未来发展的信心。我们认为地产酒龙头基本盘稳固，随着省内疫情好转，需求端有望逐月改善，关注中秋备货情况。
啤酒：（1）需求端：2022年6月，中国规模以上企业啤酒产量419.3万千升，同比增长6.4%，啤酒销量在疫情受控后快速反弹，我们认为伴随餐饮、夜场的复苏，啤酒消费仍有较大潜力；并且6月底以来，南方多地进入持续高温天气，根据中央气象台预测，受副热带高压带和西风带波动影响，8月我国北方也将迎来高温天气，酷暑天气有望推动啤酒旺季消费较快增长，叠加去年同期基数较低因素，我们认为7、8月啤酒销量将延续同比高速增长；（2）高端化：根据百威亚太半年报数据以及渠道调研数据，高端及以上档次啤酒受疫情扰动较弱，在上半年大量现饮场景受到疫情管控的情况下依然实现了量利双增，啤酒高端化逻辑得到大众认可，行业平均吨价保持上升趋势，啤酒企业盈利能力不断提高；（3）成本端：主要原材料大麦价格已出现回落趋势，包装材料玻璃及瓦楞纸价格持续下降，年初至今下降20.44%/8.42%，铝材价格于4月触顶下行，价格相比去年同期下降8.73%，预计啤酒行业成本压力在下半年将得到明显缓解，根据此前啤酒行业成本周期经验，成本端改善大约将在两个季度后在报表端体现，提价红利将得到充分释放，啤酒企业利润修复确定性较强。
投资建议：白酒：重点推荐高端需求稳健的白酒龙头茅台/五粮液，建议重点关注高弹性的次高端山西汾酒以及苏酒龙二今世缘；啤酒：重点推荐龙头青岛啤酒以及全国化进程中的重庆啤酒。
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