燃料电池行业研究：FCV上榜车型量创新高，整车与系统新企频现

行业：
FCV上榜车型数量同比增长近7成，创今年新高，各车型上榜数量较均衡。工信部8月10日发布了第7批推荐目录，其中FCV车型共30款，同比增加67%；各车型上榜数量较均衡，专用车第一，有9款，物流车、重卡和客车数量分别为8、7、6款，均较上月有所提升，其中十余款车型由河南以及非示范城市群企业配套。
高功率系统占比达7成，系统高功率化是主要趋势。从系统功率变化来看，2022年7批高功率系统占比高达73%，达到了22款；本批次中燃料电池系统额定功率最高为130kw的解放牌燃料电池半挂牵引车，配套系统公司为上海重塑。
续驶里程集中在500-600km区间，FCV向高续航持续发展。2022年第7批工信部推荐车型中，续驶里程主要集中在400km及以上的区间，占比达90%，500-600km区间占比过半，上榜车型整体续航水平提升，其中续驶里程600km及以上的车型大多为重卡与城市客车；最高续驶里程为859km，为金旅牌城市客车，其系统商为上市公司力源科技。从2021年7批次-2022年7批次推荐车型看，400-800公里的中长距离为主流续驶里程，满足FCV长途和特定路线运输的需求。
公司：
FCV车企新玩家持续涌入，产业热度高涨，郑州宇通蝉联榜首。2022年第7批上榜车企共17家，创今年上榜车企数量新高。郑州宇通上榜车型最多，共6款，占比20%；其次为舜泰汽车，共3款，占比10%；接下来是中原总机、福龙马、吉利商用、一汽集团、雄川氢能和厦门金龙，均上榜2款，各占比6%；其余车企均只有一款上榜，此次共有4个新玩家。
配套系统厂商新企频现，上市公司积极入局，重塑连续4次登顶。2022年第7批上榜的系统厂商共19家，重塑科技配套数量最多，共5款，占比14%，并且连续4次登顶榜首；亿华通、中沁泰康科技均上榜3款，各占比8%；华清动力、国鸿氢能、雄韬氢雄、雄川氢能、广东清能、神力科技、博世氢动力上榜两款，各占比6%；其余系统商均只上榜1款。共3家新企涌入，其中力源科技作为上市公司积极入局燃料电池系统领域。
投资建议
2022年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节与核心零部件相关的燃料电池制造环节，以及政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、京城股份、雄韬股份。
风险提示
政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期

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