光伏行业专题研究：钙钛矿电池：“黑科技”见曙光

【投资要点】
钙钛矿是一种薄膜电池技术路线，低成本、高效率等优势突出，有望成为下一代光伏技术路线。钙钛矿生产涉及PVD、涂布、激光、封装等设备，以及TCO玻璃、电极等材料，产业化瓶颈在于解决结晶工艺和批量供应的工程问题。我们认为，通过优化配方工艺和封装技术解决稳定性难题后，钙钛矿是下一个光伏产业α，有望出现类似于颗粒硅和磷酸铁锂对替代路线的超越：
性价比：光伏产业需要降本促进发展，而晶硅路线即将触及理论效率上限，原材料供需错配、价格暴涨短期难解。钙钛矿组件投资成本较晶硅低，100MW组件成本低于1元/W，未来扩大至GW级产线后，成本可降至0.1美元/W，性价比驱动商业化加速。
技术成熟度：一方面转换效率提升较快，截至2022年7月实验室转换率已提升至31.3%，龙头企业百MW组件运行效率接近16%，中期量产效率可达25%，叠层电池亦能有望提高转换效率。另一方面，钙钛矿工艺流程和工程改进周期短，技术进步快，量产和使用寿命短等问题有望得到解决，2022年6月《科学》杂志报道钙钛矿太阳能电池设备可在超过行业标准的情况下运行大约30年。
应用场景：BIPV、电动汽车车顶材料等应用场景或为突破口。钙钛矿运用场景较晶硅路线更为广泛，或成为未来BIPV、电动汽车车顶发电领域的主流材料，预计22-25年BIPV渗透率逐步提升。
竞争格局：国内企业在实验室和量产方面均领先全球，已有20余家企业在钙钛矿方面进行布局，主要集中在上游材料、中游电池及设备以及通用技术类等领域。同时，新能源企业也积极申请相关专利，累积相关专利数量已超过4000件。海外FirstSolar和板硝子等企业在钙钛矿光伏电池设备和材料领域也占据一席之地。
【配置建议】
建议关注：具备专利和研发技术布局的钙钛矿龙头公司。
纤纳光电（钙钛矿相关专利百余项，钙钛矿商用组件α已交付）。
协鑫光电（钙钛矿组件实用化产品获TüV商业认证）。
捷佳伟创（300724.SZ，光伏设备商，钙钛矿整线设备进入研发阶段）。
隆基绿能（601012.SH，单晶硅片和组件龙头，钙钛矿相关专利20项）。
宁德时代（300750.SZ，钙钛矿光伏电池研究顺利，正在搭建中试线）。
金晶科技（600586.SH，钙钛矿电池TCO玻璃国产龙头）。
【风险提示】
钙钛矿电池技术突破不及预期、产业化进程缓慢
出现其他技术路线

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