航空:7月航空数据点评:供需温和复苏,疫情冲击下迎来布局时机

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孙延.宋尚杰 发表于 2022-8-16 00:00:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
7月行业温和复苏,RPK、ASK降幅环比明显收窄,客座率环比提升。
7月三大航合计RPK同比-28.6%(6月为-42.6%),合计ASK同比-21.1%(6月为-35.3%);对比2019年,7月三大航RPK-54.9%,ASK-45.6%。7月三大航合计客座率为68.1%,较6月的65.4%提升2.7pct,较2019年7月的82.1%相差14.0pct,差距有所收窄。7月航空运营情况整体好转,但受局部地区疫情反复影响,复苏较为温和。
春秋复苏进程保持领先,三大航中南航表现较好。7月行业需求持续回升,其中春秋、吉祥修复最为显著,7月RPK分别较2019年-20.88%、-38.30%。由于二三线城市航线复飞态势较好,南航在下沉城市航线占比大,复苏进程在三大航中继续领先,7月国航、南航、东航RPK较2019年-59.32%、-45.62%、-62.52%。客座率方面,7月春秋以78.55%的客座率持续领跑行业,春秋、吉祥客座率均超过70%。
8月初在核心航线带动下,国内航班量再次提升,近期受疫情冲击有所回落。8月初随着一线城市疫情控制良好,核心航线持续恢复,日航班量再次提升至11000班水平。近期海南疫情爆发,而7月海口、三亚日均航班量合计达651班,占全国6.45%,在此影响下,全国日航班量再次下滑至10000班水平。截止8月14日,近7天日均客运航班量达10316班次,恢复至疫情前70.58%。
海南疫情仍在高位但总体可控,口服特效药纳入诊疗方案有助于疫情管控。海南全省疫情仍在高位,8月10日后新增确诊及无症状病例维持在1300例水平。目前社会面发现病例比例持续下降,新增感染者以管控人群为主,疫情总体可控。8月9日,国家卫健委将新冠口服特效药阿兹夫定纳入新冠诊疗方案,随后海南将其纳入临时医保支付范围。
目前阿兹夫定在河南平顶山投产,并且已陆续运往海南等疫情反复地区。我们认为:1)本轮疫情防控政策持续完善,常态化核酸检测全面推广,疫情筛查更加完备,本轮疫情影响或小于之前。2)新冠特效药纳入诊疗方案并陆续运往各地,疫情控制速度有望提升。短期疫情波动不改中期恢复趋势。
国际线开通航班量持续增加,受海外疫情影响短期效果不显。自5月底国常会及国务院提出有序增加国际客运航班数量后,我国陆续增加与美国、越南、泰国、瑞典、意大利、西班牙等国航班量。8月11日,中英之间双向直航客运恢复。但受到近期BA4/5疫情影响,7月共熔断108个航班,较6月60个显著增加。本月截止8月15日熔断航班数量达43班次,并未出现明显下降趋势,航班量增加效果并不显著。中长期来看:8月以来海外日新增确诊稳定在100万水平,未有进一步增长,疫情或逐步减弱。口服药阿兹夫定纳入诊疗方案,结合常态化核酸,国内疫情防控能力不断提升,管控措施持续优化,看好国际线进入实际复苏阶段。
入境航班熔断政策放松,国际航班量或将逐步恢复。民航局于8月7日起对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整。调整后的熔断措施为:对确诊旅客人数达到5例的航空公司单一入境航班,当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数4%时,暂停运行1周;当确诊旅客占比达到该航班入境旅客人数8%时,暂停运行2周。按照787机型293座位,50%客座率计算,则新政策下6例以上熔断1周,且随着客座率回升,熔断标准也将提升。此前熔断政策为5-9例熔断2周,10例以上熔断4周。本次调整后,熔断限制条件增加旅客占比约束,熔断时长缩短,整体优化放松明显。
投资建议:疫情冲击不改行业复苏趋势,短期波动带来布局时机。需求端,疫情冲击拐点已至,被抑制的出行需求快速恢复,同时国际航班有序增加,五个一限制逐步淡化。供给端,航司新增2024年后运力订单,不改中期内供给低速增长预期。此外,民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行,航空有望迎来一轮成长周期。重点推荐具备高品质航线的中国国航(将显著受益公务出行回升);低成本航空龙头春秋航空;国内线占比高,业绩弹性大的南方航空;区位优势明显的东方航空;关注支线航空华夏航空。
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