安信非银2022年第23期周报：央行降息看好券商，关注中报业绩改善

本周非银板块综述
本周上证综指下跌0.57%，深证成指下跌0.49%，其中非银金融指数下跌0.65%，券商指数下跌0.46%，保险指数下跌1.56%，多元金融指数上涨0.8%。
下周安信非银组合
保险：中国人寿
券商：中信证券/东方财富/广发证券/东方证券
多元金融：海德股份/中航产融/越秀金控/经纬纺机
H股：中国财险"
风险提示
疫情防控不及预期/经济复苏不及预期/政策变化风险"
非银板块投资故事
本周重要事件解读：
本周，大盘整体表现震荡，沪深300指数下跌0.96%，其中券商板块下跌0.46%，跑赢大盘；保险板块下跌1.56%，跑输大盘。本周两市成交额达到11389亿元，环比上涨5.9%；融资融券余额为1.65万亿元，环比上涨1.0%。本周，央行开展4000亿元MLF和20亿逆回购操作，其中标利率分别下降10bp至2.75%和2%。此次降息反映了央行呵护实体经济的意图，将降低市场资金成本，维持市场货币宽松的流动性格局。自二季度以来资金端维持宽松的格局有望进一步延续，但是短期市场信心不足导致做多动能不足，形成市场信心不足与流动性宽裕博弈的格局，导致市场波动加剧。我们认为当前流动性宽松很大程度上提升券商低估值品种的吸引力，政策落地将逐步推动市场信心修复，券商板块的配置价值日益凸显。此外，近期市场也将迎来非银板块中报密集披露期，重点关注中报业绩超预期表现的个股。
就券商板块而言，我们认为受益于宽货币的延续带动市场交易情绪提升，下半年全面注册制稳步推进，对短期券商表现仍保持乐观。虽然全年来看业绩压力犹存，但考虑到整体估值已经处于历史低位，建议投资者关注机构业务龙头、配股提升资金实力的中信证券，业绩增速超越同业的东方财富，以及财富管理板块龙头的广发证券、东方证券。就保险板块而言，则短期受制于消费反弹疲软，负债端仍承压，资产端有望受益于短期股市反弹提振和房地产风险边际改善，建议重点关注银保业务领先、业绩表现优于同业的中国人寿，车险增速改善显著、综合成本率表现优于同业的中国财险。"
子板块观点：
（1）券商板块：降息释放宽松信号，看好券商板块估值修复。8月15日，央行开展4000亿元MLF操作（含对8月16日MLF到期的续做）和20亿元逆回购操作，两项利率均下调10bp，分别至2.75%和2%。我们认为，本次降息或与多项7月数据相对疲弱有关（7月新增信贷、社融均转为同比少增，其中7月新增人民币贷款同比少增4042亿元，社融规模增量同比少增3191亿元），后续可能传导至LPR利率同步调降。针对券商板块，当前市场交投活跃程度相较今年4月末水平已有明显改善，股基交易额及两融规模连续多周维持在相对高位，后续在流动性宽松延续及资本市场改革政策红利下，券商板块有较强的估值修复动力，建议投资者关注中信证券、东方财富、广发证券、东方证券。
（2）保险板块：保险中介业务转型推进，板块估值回升将由资产端驱动。短期保险负债端持续承压，资产端有望受益于短期股市反弹提振和房地产风险边际改善，从而驱动板块估值回升。考虑到保险板块配置处于历史低位，以及即将进入9月份，市场对于开门红关注度提升，建议关注估值低位的板块龙头。标的方面，建议重点关注银保业务领先、业绩表现优于同业的中国人寿，车险增速改善显著、综合成本率表现优于同业的中国财险。"

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