轻工造纸行业研究：家居板块已无需过度悲观，关注新股新巨丰

行业观点更新：
家居：本周30大中城市成交面积同比-20.9%，但考虑二手房翻新等需求，整体来看，家居需求仍具韧性，并且目前整体板块估值已再次回调至历史低位，无需过度悲观。去年以来，头部品牌增长驱动力逐步转向多品类融合销售（提升客单价），并且子品牌发力也较为明显。整体来看，目前的头部企业主要增长驱动力并不会受地产端明显影响，头部企业增长韧性依然可期。依然重点推荐综合能力显著领先的欧派家居、顾家家居以及深度变革成果正逐步显现的索菲亚。
新型烟草：雾化板块方面，据渠道反馈，近期又有铂岚、暴雪等多个品牌的产品通过国标技术审评，整体来看，符合相关规定的品牌过审相对较为容易，监管导向更多在于安全、减害并防范未成年人等方向。整体来看，目前除税收政策未落地外，整体国内政策不确定性已显著减弱，此后核心仍需关注烟草味产品迭代优化后终端需求接受度如何。出口方面，依托英美烟草Vuse以及CBD雾化、一次性烟拓展，预计思摩尔海外市场出货量依然仍有较好增长。整体来看，思摩尔短期业绩或受国内市场以及大客户降本而波动，但长期成长空间与确定性正在提升，目前估值水平下，长期布局价值凸显。
日用消费：关注液体包装特色标的新巨丰（新股）。公司从事液体食品无菌包装生产与研发，液态包装的国产化替代逻辑，以“枕包为主、砖包为辅”的策略切入核心液态奶客户并逐步拓展至非碳酸饮料品类，截至2021年末，已与国内外147家知名液态奶、非碳酸饮料行业公司建立良好合作关系。19-21年营收由9.4亿元增长至12.4亿元，复合增速15.24%。下游客户分布集中，20/21年大客户伊利占比70.8%/70.3%。
造纸：短期特种纸行情仍需等待浆价松动拐点，需求疲软废纸价格进入下行周期。浆价高位震荡，下游需求一般导致大宗纸企无法进行成本的快速超额转嫁，但特种纸整体提价落实力度优于大宗纸，提价效应带动的盈利弹性逐季释放，中期关注头部纸企拓品类、拓客户带动下产能投放成长动能充沛、以及积极布局上游产业链减弱中长期周期波动，提升整体盈利水平。
投资建议
新型烟草：推荐全球电子烟代工龙头思摩尔。
家居：推荐欧派家居（整装业务&平台化）、顾家家居（内销份额提升顺畅&外销利润弹性）、索菲亚（自身多方面正改善，估值修复空间较大）。
造纸：推荐仙鹤股份（2Q提价落地吨净利弹性释放，彰显需求韧性和优秀竞争格局，23年起产能投放大年，后期原料浆成本下行盈利能力突出）
风险因素
国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险

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