传媒行业周观点：《“十四五”文化发展规划》鼓励引导网络文化创作生产，头部企业半年报业绩稳健发展

行业核心观点：
上周传媒行业（申万）下降0.45%，居市场第16位，跑赢沪深300。中共中央办公厅、国务院办公厅印发《“十四五”文化发展规划》，提出鼓励引导网络文化创作生产。8月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《“十四五”文化发展规划》；鼓励文化单位依托网络平台依法进行文化创作表达，推出更多包括游戏在内的优秀产品与服务，提高核心文化产品和服务出口在文化贸易中的份额。我们认为政府对游戏行业的政策边际宽松持续兑现，是游戏行业良好发展的契机。板块头部公司半年报业绩报告公布，传媒行业仍然保持稳健发展。游戏行业中腾讯核心游戏业务净利润相对稳定，但从增速来看腾讯游戏增速有所放缓；网易Q2归母有所回升，对比Q1期间236亿的营收小幅下滑，但网易加快了在全球多地设立游戏工作室的步伐，看好后续游戏产品研发；吉比特净利润同比下降，产品流水不及预期，但公司产品储备较为丰富，后续持续供给有所保障；数字媒体行业中芒果超媒公司营收、净利呈现双降局面，但由于综艺的强支持性，人均单日使用时长在行业排名中仍然相对靠前。
投资要点：
游戏：1）《2022年7月全球热门移动游戏收入TOP10》发布，腾讯《王者荣耀》蝉联第一。2）《暗黑破坏神：不朽》海外总收入突破1亿美元，多款手游日本市场吸金强势。3）《2022年7月游戏产业报告》报告发布，2022年7月，中国游戏市场实际销售收入208.08亿元，环比下降7.14%，同比下降15.12%。4）网易发布第二季度财务报告，第二季度游戏收入168亿元，对比第一季度期间应收小幅下滑。5）吉比特发布半年报，营收约25亿元，5款产品储备拥有版号。6）腾讯发布2022年第二季度财务报告，腾讯游戏二季度营收425亿元。其中，腾讯本土市场游戏收入为318亿元人民币；国际市场收入107亿元。
数字媒体：芒果超媒发布半年报，上半年实现净利11.91亿，芒果TV互联网视频业务营收超52亿。
元宇宙：1）《2022数字藏品app研究报告》发布，7月渗透率达到9.2‰，同比去年增加7.6个千分点。2）三七互娱投资XR芯片研发商万有引力，此前天使轮融资方高榕资本、红杉资本继续跟投。
投资建议：顺应政策导向推动行业改革，把握元宇宙概念带来创新需求。1）游戏：政策引导整体行业长期健康发展，游戏防沉迷、游戏出海、云游戏将会是未来行业关注重点。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、出海能力较强的头部公司；2）数字媒体：平台开始逐步迈入“降本增效”，网络电影行业结构优化，是各个视频平台2022年重点发展方向之一；3）广告营销：梯媒景气依旧，看好梯媒广告；4）元宇宙：建议关注虚拟人、AR/VR硬件产业链、AR/VR内容生态建设相关公司。
风险因素：监管政策趋严；新游延期上线及表现不及预期；出海业务风险加剧；疫情反复风险；VR内容建设不及预期；商誉减值风险。

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