食品饮料行业周报：三季报行情显现，基本面有望持续转好

行情回顾
2022年10月10日-10月14日，食品饮料板块（申万）下跌4.73%，上证综指上涨1.57%，深证成指上涨3.18%，沪深300上涨0.99%，食品饮料板块跑输上证综指6.31个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第31位。
核心观点
白酒：单Q3业绩预计反弹，全年业绩或延续分化。中秋和国庆的消费旺季受疫情散发的影响，宴席、聚餐等消费场景恢复节奏延缓，但高端名酒的消费需求依然较旺。上半年疫情扰动下，经销商资金流压力较大，但高端和部分次高端酒企的回款进度较为领先。名优酒、高端酒价格依旧坚挺。10月14日飞天茅台整箱批价为3030元/瓶，环比下降10元/瓶，自9月中旬以来呈下降趋势，属于节后需求回落下的正常波动。2022年9月全国名酒批价的环比指数为100.17，自年初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。贵州茅台、泸州老窖、洋河股份等均发布公告预计2022年前三季度的业绩实现正增长。其中，多数次高端白酒在2022单Q3的归母净利润增速预计出现较大幅度反弹。而高端白酒各季度业绩增速较为平稳，展现出较强的韧性。全年来看，高端白酒和部分高端化、全国化持续推进的次高端白酒有望实现经营目标，而部分区域龙头则有望得益于优势市场经济活动的繁荣而实现业绩高增。
啤酒：啤酒板块三季报业绩弹性有望释放，华润啤酒产能优化持续推进。Q3啤酒板块业绩旺季，叠加高温天际及低基数效应，预计啤酒板块三季报业绩弹性有望释放。当前上游原材料成本价格有所下行，预计啤酒板块盈利能力有望释放。根据新京报及北京商报，华润雪花啤酒安徽蚌埠新建工厂项目主体工程已基本建设完成，目前正进行主体建筑装饰装修等工作，有望年底投产。该项目占地面积520.5亩，是华润集团整合皖北啤酒产业布局建设的全国六大基地工厂之一。项目总投资近17亿元，投产后预计年销售收入14.5亿元。公司总体规划年产能100万千升，首期建设年产能80万千升，具备生产雪花全系列产品能力，华润啤酒产能优化持续推进。
速冻品：国庆假期本地消费占比较高，我国预制菜质量管理规范有望不断完善。根据美团数据，2022国庆“十一”黄金周本地消费占比达77.4%，日均消费额相比“五一”假期增长34%，比2019年同期增长52%。根据叮咚买菜及盒马数据，黄金周叮咚买菜预制菜整体销量较去年增长55%，10月1日当天销量同比翻倍；盒马工坊半成品菜整体销售额在国庆期间同比增长82%。近日，中国水产流通与加工协会对团体标准《水产品预制菜》和《水产品预制菜质量管理规范》进行意见征求。意见稿明确水产品预制菜定义，并根据使用方式将预制菜分成即食、即热、即烹三类。同时，提出预制菜中使用食用盐、食品添加剂应符合相关国标规定，我国预制菜质量管理规范有望不断完善。
投资建议
板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
风险提示
行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。

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