机械设备行业研究周报：出口拉升 挖掘机9月销量维持正增

行情回顾：申万机械上周上涨5.68%，位列31个一级子行业第5位。整体市场来看，上周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为+0.99%、+1.57%、+3.18%、+6.35%，机械板块相对各指数涨幅分别高出+4.69pct、+4.11pct、+2.50pct、-0.67pct；申万机械上周PE（TTM）29倍；PB（LF）2.31倍。
每周一谈：出口拉升挖掘机9月销量维持正增
事件背景
10月11日晚，中国工程机械工业协会公布9月对26家挖掘机制造企业的挖掘机销售统计数据。
挖掘机是我国最主要的工程机械
工程机械包含多种机械类型，广泛应用于国民基本建设工程。工程机械是装备工业的重要组成部分，是用于国民基本建设工程的施工机械的总称。其上游主要包含为制造工程机械产品提供的原材料钢铁行业、涂料行业及零部件制造业企业，中游包含各类不同的工程机械产品如挖掘机、起重机、压路机等制造企业，下游则主要应用于房地产、城市基础设施建设、国防等多个行业。
挖掘机是我国占比最大的工程机械。根据中国工程机械工业协会统计数据，从产品结构来看，挖掘机、装载机及起重机销量在七种主要工程机械产品中常年稳居前三，2021年三种产品在总销量中的占比分别达到60.3%、24.7%及8.6%，合计占到七种主要工程机械产品总销量的93.7%。挖掘机销量连续3个月正增长9月出口超内销
挖掘机销量连续3个月维持正增。根据中国工程机械工业协会公布的数据，2022年9月挖掘机销量为21187台，同比增长5.5%，这是自2022年7月实现14个月以来首次正增长后连续第三个月维持在正向区间，7、8月同比增速分别为3.4%、约0%（增长1台），连续的正增长也将今年累计挖掘机销量下降幅度由6月的36.1%收窄至28.3%，行业复苏迹象明显。
销量的增长主要来源于出口销量的高增。从整体销量分布情况来看，国内销量的同比幅度有所收窄，根据中国工程机械工业协会公布的数据计算，9月国内挖掘机销量同比下降24.5%，已为年内最低同比降幅。与此对比，挖掘机出口在去年搞基础的基础上仍然维持高增长，根据中国工程机械工业协会公布的数据，9月挖掘机出口销量10667台，同比增长73.3%。在出口销量的高增长背景下，今年的出口销量业在9月单月也首次超过国内销量，占比达到50.35%。国产挖掘机市场份额扩大
国产挖掘机市场份额扩大。根据中国工程机械行业协会统计的数据，2020年中国国产挖掘机市场份额为69%，而在截止2021年11月的统计数据中，国产挖掘机市所占市场份额已扩大至79.4%，约一年间提升了10.4pct，国产挖掘机市场份额持续扩大。
以三一重工为代表的行业龙头市占率提升明显。根据中国工程机械工业协会统计数据，2020年中国挖掘机市占率前五的企业为三一重工、徐工、卡特彼勒、山东临工及柳工，市占率分别为27.97%、15.83%、10.3%、8.17%、7.89%，合计占据70.16%的市场份额，而2021年三一重工的市场份额持续扩大，达到约30%的市场份额，优势得到进一步体现。我们认为，挖掘机作为我国最主要的工程机械，广泛应用于国民基本建设工程中，随着国家稳增长政策的落实，下游需求有望回暖带动国内销量的进一步增长；同时海外需求旺盛，出口销量维持高增，国内挖掘机厂商的竞争力提升及市场份额的扩大将持续支持产品出海，建议关注国内工程机械领先企业三一重工。
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