食品饮料行业周报：基本面不断转好，关注确定性和韧性

行情回顾
2022年10月24日-10月28日，食品饮料板块（申万）下跌11.97%，上证综指下跌4.05%，深证成指下跌4.74%，沪深300下跌5.39%，食品饮料板块跑输上证综指7.92个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第31位。
核心观点
白酒：需求复苏背景下，白酒三季报业绩亮眼。下半年消费依然处于弱复苏态势中。9月社会消费品零售总额当月同比+2.5%，累计同比+0.7%，总体表现较为平淡。中秋和国庆双节受到疫情散发影响，使得宴席、聚餐等消费场景的旺季表现较为平缓，但高端和次高端名酒的消费需求依然较旺。价格方面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。10月28日飞天茅台整箱批价为2970元/瓶，环比下降40元/瓶，自9月中旬以来呈下降趋势。2022年9月全国名酒批价的环比指数为100.17，自年初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。同时，全国地方酒9月批价的环比指数为99.88，自7月以来连续出现价格指数下滑。贵州茅台、泸州老窖等均发布公告预计2022年前三季度的业绩实现正增长，2022单Q3归母净利润的增速预计处在14.22%~48.85%之间。多数次高端白酒在2022单Q3的归母净利润增速预计出现较大幅度反弹，而高端白酒各季度业绩增速较为平稳，展现出较强的韧性。全年来看，高端白酒的韧性有望凸显。旺季需求回补虽有所延缓，但次高端和区域龙头多数实现较大反弹。随终端需求的不断好转，白酒板块基本面好转逻辑有望逐步得到验证。
啤酒：Q4疫情形势转好预期下，盈利能力有望释放。青岛啤酒/重庆啤酒Q3分别实现营业收入98.37/42.7亿元，分别同比增长16.00%/4.93%，分别实现归母净利润14.15/4.55亿元，分别同比增长18.37%/7.88%。青岛啤酒2022Q3实现销量255.9万千升，同比增长10.64%，销量实现反弹。重庆啤酒2022Q3实现销量87.81万千升，同比增长1.29%，主要是由于8月起新疆、宁夏等地疫情多发及高温限电为公司带来一定压力。当前原材料成本价格持续下行，伴随年底世界杯催化及疫情形势转好预期下，预计啤酒厂商盈利能力有望释放。10月25日，华润啤酒间接全资附属公司华润酒业出资约123亿元收购贵州金沙酒业55.19%的股权，进一步在白酒方面完善多元化布局。华润集团强势支持下，公司白酒产业有望和啤酒形成协同互补，实现良好发展。
速冻品：伊利股份布局预制菜品牌，团体标准不断推出。根据天眼查，内蒙古伊利实业集团股份有限公司申请注册多枚“伊知牛”商标，“伊知牛”是伊利推出的预制牛排品牌。公司曾于2020年10月申请注册4枚“伊知牛”商标，其中食品、餐饮住宿类商标于去年7月注册成功。根据中国食品工业协会，《烟熏鲅鱼预制菜》团体标准立项计划正在征求意见，团标将对烟熏鲅鱼预制菜中可能使用的防腐剂、甜味剂等的限量进行规定。伴随我国预制菜质量管理规范不断完善，预制菜发展有望迈向新台阶。
投资建议
板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
风险提示
行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。

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