新能源发电设备行业研究：风电板块三季报总结与展望-风电行业长期高成长，Q3拐点已现

行业观点
风电招标高景气，预计全年招标规模达80-100GW。据我们统计，2022年前三季度国内风电招标量达76.3GW，同增82.1%，其中新增陆风招标达64.9GW，同比增加58.7%，新增海风招标达11.4GW，同比增加1040%。3Q22国内风电招标量达25.16GW，同增141.9%，其中新增陆风招标达22.9GW，同比增加143.6%，新增海风招标达2.3GW，同比增加126%。
6-9月陆风机组价格企稳。据我们统计，1-9月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒400元/KW）分别为2007元/KW、1996元/KW、1846元/KW、1856元/KW、1693元/KW、1785元/KW、1800元/KW、1827元/KW、1782元/KW、1677元/KW。自5月陆风价格降至最低点后，6-9月陆风价格稳定在1700-1900元/KW区间。
受制于风机交付价格下降、疫情管控等因素，风电板块3Q22业绩同环比均出现一定下滑。2022年单三季度，风电板块实现营收430.19亿元，同降12.33%，环增11.30%；毛利率18.14%，同降1.71PCT，环降3.12PCT；归母净利润29.33亿元，同降25.44%，环降9.81%。
受益于原材料价格下降+Q3销量小幅上升，零部件龙头业绩环增。以泰胜、日月、金雷、双一、大金为首的零部件龙头业绩环比均出现了一定增长。其中，受益于出口业务泰胜风能归母净利3Q22同环比大幅提升，领先行业。
细分行业中整机和电站环节盈利能力提升显著。受益于风电场出售增加+大型化降本，整机环节盈利提升；电站环节由于在手电站规模增加，业绩提升明显，下半年风速增长，盈利能力大幅上升。
除电站以外，风电其余产业链资本开支均显著提升：下游电站前三季度主要受制于疫情影响，建设进度缓慢，在建工程同比下降56.8%，资本开支同比下降18.87%。
关注业绩兑现的零部件龙头：上半年受疫情影响，风电行业上半年装机略低于市场预期。叠加上年初原材料成本处于高位，风电零部件在上半年业绩表现同环比均有下降。下半年随着疫情缓解与下游需求回暖、大宗商品价格下降，成本把控强的零部件企业三季度业绩环比均有较大上涨。预计随着Q4装机的进一步提升，高兑现度的零部件企业Q4业绩环比仍有提高空间。
投资建议
预计未来风电需求持续保持高增，我们主要推荐三条主线：1）海风相关产业链；2）全球供应以及国产化替代的高成长零部件；3）受益行业景气环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、金雷股份、中材科技、明阳智能（完整推荐组合详见报告正文）
风险提示
疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险；大宗商品价格波动风险

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