食品饮料行业月度点评：三季报落地，静待消费复苏

市场行情回顾：截至2022年10月31日，沪深300指数下跌7.78%，食品饮料板块（总市值加权平均）下跌22.14%，跑输沪深300指数14.35个百分点，在申万31个一级子行业中排名第31位。
白酒：三季报平稳落地，经营韧性犹在。国庆节后白酒板块回调较多，我们认为主要系：1）国庆节动销同比持平，略低于市场预期，经销商库存和回款压力有所加大；2）外资流出。受国内经济政策的不确定性和美元加息预期影响，外资加速流出。3）疫情多点散发，消费不确定性增强。10月以来全国多地疫情爆发，同时防控政策有所收紧，加大市场对于白酒消费的担忧；4）禁酒令传闻。禁酒令传闻发酵，加大市场的恐慌情绪。当前市场情绪面较为脆弱，我们认为多家白酒企业三季报表现良好，整体韧性较强，中长期逻辑不改，其中高端酒延续稳健发展趋势，次高端酒具备较大弹性，推荐高端白酒贵州茅台、五粮液，建议关注次高端白酒中成长确定性较强的山西汾酒。
大众品：疫情影响终端消费，看好明年业绩弹性。10月以来全国多地疫情反复，影响餐饮和终端消费复苏进程，此外多数成本回落在三季度呈现不明显，预计最早于2023Q1呈现，行业盈利能力有望改善，建议关注：1）包材价格回落，旺季动销良好的青岛啤酒、燕京啤酒；2）成本下行后利润弹性空间较大、需求有望恢复的绝味食品、安琪酵母。
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