银行行业研究周报：央行降准增强金融机构资金配置能力

投资摘要：
每周一谈：央行降准增强金融机构资金配置能力
2022年11月25日，中国人民银行宣布决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。
11月23日，国常会提出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。两天后，央行宣布全面降准，响应效率较高。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。
我们认为本次降准的原因：
一是落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。在疫情反复的冲击下，10月多项经济指标出现边际回落，当前全国多地疫情形势严峻，其中包括广州、北京等一线城市，11月经济增长仍然存有较大压力。央行此时实施降准有助于巩固经济回稳向上基础。
二是优化金融机构资金结构，降低金融机构资金成本。10月社融数据仍不及预期，本次降准增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。同时本次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。
三是债市陷入负向循环，降准有助于平滑债市波动。自11月初以来，债市出现连续大幅下跌，导致银行理财和债券基金遭遇大幅赎回。银行理财、公募债基等机构因为赎回压力加大从而被动抛售债券，导致债券进一步下跌，形成负向循环。央行此次实施降准有助于从流动性层面维稳债市。
投资建议：对于银行而言，本次降准有望降低银行资金成本，对银行净息差形成正向支撑。近期房地产宽松政策频频出台，例如“金融支持地产16条”，明确了金融应支持房地产市场平稳健康发展，随着政策的发布，银行与房企间的合作迅速展开，截至目前六大行合计将为17家房企授信超万亿元。本次降准释放的中长期资金预计将主要投向地产等重点领域，助推地产宽信用进程，预计将对银行净息差形成正向贡献。
银行板块PB处于历史底部，具有较强安全边际，此外受益于地产政策频频出台，市场对于银行资产质量担忧有所改善，有助于银行估值修复。建议关注两类银行：一类为前期受地产政策影响较大且受益于疫情后消费回暖的银行，如招商银行、平安银行、兴业银行等；另一类为经营稳健、具有地区优势的优质银行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
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