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上周行情回顾：
上周（11.28-12.2）社会服务板块（申万）上涨8.49%，上证综指上涨1.76%，深证成指上涨2.89%，沪深300上涨2.52%，社会服务板块在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第1位。
核心观点：
广州解除临时管控，有效促进旅游餐饮业恢复。11月30日，广州发布通告，多区解除临时管控。同程旅行平台数据显示，截至11月30日下午15点，广州出港机票搜索量为前日同一时段的4倍，机票订单量较前日时段增长126%，出发的火车票搜索量上涨超过300%；美团外卖数据显示，截至12月1日中午，平台餐饮营业商家数和外卖订单数稳步回升，其中海珠区的订单量日环比上涨超五成，鸡煲、羊肉煲、牛肉火锅最受欢迎，日环比分别上涨了279%、229%、220%，不少外卖订单的送达地也从小区变成办公点。随着广州精准防疫政策的推行，公共交通出行、堂食等陆续恢复，出行和线下消费需求迎来集中释放，旅游、餐饮行业进入加速恢复阶段。
疫情跟踪：各地陆续优化管理政策，提高精准防疫能力。上周除广州之外，全国多地陆续优化防疫措施，如广州、重庆、深圳等地强调对风险岗位、重点人员开展核酸检测，不得扩大核酸检测范围；北京发布12月5日起公交、地铁不得拒绝无48小时核酸阴性证明的乘客乘车，医疗卫生机构不得拒绝无48小时核酸阴性结果的患者进入；成都发布12月2日起，乘坐地铁不再查验核酸检测报告。各地陆续优化管理政策，不断完善核酸筛查方案，不重复检测，不加码检测，科学精准防控能力持续提高，随着各地防疫措施的精准化、科学化水平提升，出行和消费需求有望迎来加速恢复，餐饮酒旅板块有望受益。
免税：海南旅游业快速恢复，与免税形成双向赋能。旅游业方面，2021年，海南全省接待国内外游客8100.43万人次，恢复至2019年的97.5%，恢复程度高于全国32.5个百分点；旅游总收入1384.34亿元，较2019年增长30.9%，恢复程度高于全国72.9个百分点，是全国旅游业恢复得最好的地区。2021年，海南国内游客人均逗留天数4.36天，人均花费4835元。海南旅游业虽在近两年受到疫情影响，但长期看作为热门旅游目的地的属性不变，且人均消费能力强，叠加政策端持续发力，支撑海南旅游业在疫后表现出复苏弹性大且速度快的特征。免税方面，从2011年第一家离岛免税店开业至今，离岛免税政策历经8次调整，年销售额增长近50倍，共销售免税品超1000亿元，年均增长44.6%。离岛免税政策实施以来，海南旅游消费结构不断优化，购物消费占比超过31%、弹性消费“游购娱”占比达38%，接近北京、上海等国内旅游发达地区水平。海南旅游业的发展为促进离岛免税提供了良好的环境，而离岛免税的逐步发展也带动了旅游消费水平的提高及消费结构的优化，未来随着旅游出行需求恢复，客流量逐步回升，海南免税业增长可期。旅游：国内国际航班稳步恢复，带动旅游业发展。2022年11月，中国境内航线日均执行航班量约3952班次，环比下降16.66%，11月每日境内航班量较为稳定，月末有下降趋势，月度总体航班量相比2019年同期下降了66.22%。境内通航航线日均执行航班量约为165班次，环比增长15.56%，保持了持续增长的势头，为2019年同期约6%的水平。国际航班与2019年同期相比有所下降，但是总体呈现上涨趋势，同时随着各大航空公司恢复国际航班，有效促进出境游的增长，有望带动整个旅游业的恢复和发展。
重点公司公告：
华住集团-S首席财务官之变更：12月2日公司披露，首席财务官陈慧女士卸任，由何继红女士继任，据公告披露，何女士于2021年10月加入公司，加入公司之前，曾于2019年7月至2021年8月担任凯德集团的首席战略官及数据中心首席执行官，于公告日生效。探路者关于回购股份进展的公告：探路者控股集团股份有限公司于2022年3月28日召开第五届董事会第十次会议和第五届监事会第八次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份，用于实施股权激励或员工持股计划。截至2022年11月30日，公司累计通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购公司股份4448500股，占公司目前总股本的0.5034%，最高成交价为7.84元/股，最低成交价为6.792元/股，成交总金额为32,117,593元（不含交易费用）。九华旅游关于股东股份解除质押的公告：安徽嘉润金地企业管理有限公司（嘉润金地）持有安徽九华山旅游发展股份有限公司（九华旅游）股份数量为6,100000股，占公司总股本的5.51%。此前嘉润金地进行质押式回购交易股份数量为6100000股，占其所持股份比例的100.00%，占公司总股本的5.51%。本次股票质押式回购交易提前购回后，嘉润金地剩余质押股份数量为5000000股。新智认知2022年员工持股计划（草案）：员工持股计划以“份”作为认购单位，每份份额为1元，拟认购股份数不超过673.4687万股，合计持有份额不超过4040.8122万份。为满足公司可持续发展的需要及不断吸引和留住优秀人才，本期员工持股计划拟预留807.0522万份作为预留份额，约占本期持股计划份额总数的19.97%。
投资建议：
免税：我们看好免税行业在客流恢复支撑下较为明确的复苏趋势，相关标的有中国中免、王府井。酒店：行业结构升级与连锁化趋势明显，龙头酒店集团品牌、规模及管理优势突出，未来增长空间良好。相关标的有龙头企业锦江酒店、首旅酒店、华住集团以及专注中高端市场的君亭酒店。餐饮：行业疫后恢复速度快，连锁化率不断提升，关注龙头餐饮企业的拓店情况和经营表现。相关标的有海伦司、九毛九、海底捞、呷哺呷哺。旅游：我们看好疫后修复行情与促消费政策背景下旅游出行需求的释放，相关标的有中青旅、天目湖、携程集团、海昌海洋公园。人服：疫后复工复产推动用工需求回暖，产业升级背景下中高端人才需求旺盛，灵活用工与业务外包为高成长性赛道。相关标的有北京城乡、外服控股。
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