电子设备行业深度研究：光学光电子系列报告之三：Mini LED正逢其时，车载、商显双轮驱动

【投资要点】
MiniLED背光：性能与寿命完美匹配车载需求，车载显示头部企业相继导入Mini/MicroLED，引领行业走向，加速渗透进行时。据万象智库数据预测，2021/2022/2023/2024/2025年车用MiniLED背光面板需求分别为10/20/110/210/450万片，2021-2025年CAGR高达159%。MiniLED背光笔电面板渗透率持续提升。据Omdia，2021年配备MiniLED背光的笔电面板出货量达到450万片，比2020年有明显增长。此外，已有多款搭载MiniLED背光的VR产品问世。
MiniLED直显：小间距升级，在超高清显示方面优势明显。MiniLED直显多应用在大尺寸显示，如室外大屏、指挥中心大屏、墙幕显示等领域。据洛图科技（Runto），2021年中国大陆传统商用显示市场规模为1554亿元，同比增长约37%，2016-2021年CAGR约24%。在国家4K、8K超高清视频战略的引领下，目前MiniLED在视频会议、会展广告、虚拟显示、监控调度等高端直显市场也开始逐渐渗透。据TrendForce预测数据，2022年MiniLED直显市场规模约480亿元，预计到2030年市场规模将达1886亿元，复合增长率达18%。
产业链加速整合：在Mini/MicroLED技术的爆发前夜进行资源整合，有望形成新一轮的增长动力。京东方入主华灿光电，进一步完善LED芯片关键技术，夯实京东方在Mini/MicroLED领域的领先地位；电视领域巨头海信视像再次举牌乾照光电5%股份，积极打通产业链上下游，或也代表着MiniLED技术日趋成熟，终端需求亟待放量。随着上游LED芯片头部企业与下游面板、终端、品牌等多方共同推进，有望形成协同效应，目前MiniLED行业已形成完善的产业链，具备规模化生产能力。
【配置建议】
MiniLED降本路径逐渐明晰，1）上游设备&材料端：重点推荐玻璃基板技术突破的沃格光电（603773.SH），建议关注新益昌（688383.SH）、凯格精机（301338.SZ）、明微电子（688699.SH）；2）中游封装&模组端：重点关注已收获大订单的隆利科技（300752.SZ），建议关注封装领先企业瑞丰光电（300241.SZ）、国星光电（002449.SZ）；3）下游终端厂商：重点推荐艾比森（300389.SZ）、奥拓电子（002587.SZ），建议关注利亚德（300296.SZ）、雷曼光电（300162.SZ）。
【风险提示】
MiniLED渗透率不及预期；MiniLED相关产业政策落地不及预期；
MiniLED降本节奏不及预期。

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