水泥行业研究周报:需求环比下降明显,价格延续震荡下行

[复制链接]
查看: 13|回复: 0

258

主题

258

帖子

776

积分

高级会员

Rank: 4

积分
776
鲍荣富王涛 发表于 2022-12-5 00:00:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
近期行业动态及核心观点:
近期水泥行业动态:上周(11.28-12.2)水泥指数上涨0.24%,跑输建材指数。1-10月水泥产量17.59亿吨,同比下滑11.3%,10月单月水泥产量2.04亿吨,同比增长0.4%,单月延续正增长。上周全国水泥市场价格453元/吨,环比下滑1.0元/吨。价格下调地区主要围绕在浙江、河南、湖南、重庆等地,幅度10-30元/吨;价格上涨区域为广东梅州、汕头和云南大理等少数地区,幅度10-20元/吨。11月底12月初,国内水泥市场需求提前步入淡季,受雨雪天气、下游资短缺以及外部因素影响,市场需求量环比明显下降,全国重点区域企业平均发货率降至50%,环比下滑6个百分点。为应对价格出现快速下行,南方地区如浙江和江苏水泥企业增加错峰生产天数。由于需求表现疲软,后期价格将呈小幅震荡下行走势。
核心观点:水泥企业Q3业绩进一步承压,缘于:1)受季节性淡季等因素影响,需求端环比继续下行,导致7、8月份水泥价格持续回落,9月份虽进入旺季,但需求恢复仍不及预期,价格推涨较为缓慢;2)煤炭价格提高,使得成本压力进一步提升,吨毛利下降。我们判断Q3水泥盈利或已基本触底,10月份以来,需求弱复苏以及价格向上修复趋势较为明显,叠加基建实物工作量形成或对水泥需求提供一定支撑,错峰生产+成本压力下水泥企业提价意愿较强,我们判断Q4水泥企业盈利环比或出现好转,但由于去年Q4高基数问题,同比情况仍然存在一定压力。
中长期看“双碳”+“双控”政策有望带动行业供给格局进一步优化:a)政策要求2025年标杆产能比重超过30%,未来行业2500T/D及以下规模产能有望陆续退出,总产能将收缩8.6%以上。b)水泥行业未来有望纳入碳交易,碳税+减排改造加剧小企业成本压力,龙头竞争优势凸显,有望通过兼并收购进一步扩张,话语权增强,价格中枢有望逐步抬升,另一方面通过骨料等业务打造第二增长极。当前水泥基本面与估值或均处于历史底部区域,从股息率及估值角度,水泥股仍具有一定投资性价比。
推荐成长性较优的【华新水泥】,【上峰水泥】,龙头【海螺水泥】,混凝土减水剂成长性更优,龙头α突出,推荐【苏博特】、【垒知集团】。
【点击查看PDF原文】
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

Copyright   ©2015-2023  中国最佳CEO  技术支持:腾讯云