化工&新材料2023年度投资策略：关注新兴技术带来的材料升级和进口替代

投资主线1：下游产业升级或技术进步带来的化工新材料需求。我们重点推荐关注以下方向：
（1）氟化工新材料产业链：萤石-HF-含氟新材料广泛应用于电子信息、锂电、储能、制冷换热等下游行业，技术迭代或将带来需求的进一步提升。传统制冷剂方面，三代制冷剂配额管理将在立法层面落地、行业格局边际好转，下游需求有望恢复平稳增长。
（2）硅基材料、POE/EVA、纯碱、聚醚胺等化工材料：预计2023年光伏装机依然高增速，硅基材料、胶膜原材料EVA、POE的需求或持续提升；光伏玻璃的产能扩张将拉升纯碱的需求，风电/氢能领域对碳纤维、聚醚胺等材料的需求也值得关注。
（3）导电剂、气凝胶、磷化工、盐湖提锂、正负极添加剂等锂电化工新材料：行业测算2022年中、欧、美新能源车渗透率25%、19%、7%，预计2023-2025年销量复合增速30%、30%、54%。同时，锂电发展从量向质，技术迭代加快，由此带来的新材料需求呈现高速发展趋势，正负极材料、电池隔热材料、新型低成本磷系材料以及锂资源相关的方向依然是重点方向。
（4）储能技术进步带来的化工材料需求：按应用领域不同可分为表前储能、表后储能，其中表前储能可以分为电源侧储能与电网侧储能；表后储能包括工商业储能与户用储能，其中户用储能主要用于家庭场景，呈现出一定的电器化特点。目前储能技术多头并进，其中钠电、熔盐储能、盐穴压缩空气储能等对纯碱、普鲁士蓝等化工材料需求明显。
（5）生物柴油：2022年俄乌的地缘事件导致能源紧张，海外生物燃料掺混比例持续提升；欧盟征收航空碳税也将催化生物基航煤的需求，看好国内生物柴油企业维持较好盈利，生物基可再生燃料的景气度或持续提升。
投资主线2：“卡脖子”、先进高性能材料的国产化替代加速。我们重点推荐关注：
（1）碳纤维：我国海上风电、体育休闲、氢能、航空航天等领域快速发展，2021年对碳纤维的需求量已经达到6.2万吨（占全球的53%），但国产仅2.5万吨左右，且集中在中低端产品。随着我国海上风电、氢能、大飞机、无人机等领域的快速发展，碳纤维的需求大概率维持较高增速，目前部分公司已经突破己二腈、原丝等领域的技术壁垒，国产替代值得期待。
（2）电子化学品：光刻胶及配套试剂、湿电子化学品是半导体行业的核心原材料之一，其产品水平直接影响芯片制造水平。光刻胶按曝光波长由大到小可分为G/I线胶、KrF胶、ArF胶和EUV胶，但目前核心技术依然掌握在欧美日国家；CMP抛光垫材料方面，陶氏杜邦几乎占据90%的市场份额，国产替代空间广阔，但同时也面临极高的壁垒。
（3）超高分子量聚乙烯、芳纶：海外地缘冲突催化了防护装备需求，高端UHMWPE（超高分子量聚乙烯纤维）价格持续上行，国内企业中高端产品渗透率继续提升，未来有望保持较高景气度。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛，此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，未来芳纶国产化水平有望大幅度提升。
投资主线3：“稳增长”背景下，煤化工、传统行业的边际好转等机会
煤化工企业的产业升级、煤基清洁利用等方向值得关注；地产边际好转可能带来后周期需求恢复，如聚氨酯等材料；涉及粮食安全的农药、化肥依然值得重视；若油价中枢回落，相关的炼化公司盈利可能出现边际改善。
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