银行行业：4季度基金重仓比例小幅提升，优质核心标的持仓回升

事件：根据基金2022Q4季报数据，我们持续跟踪“普通股票型+偏股混合性+灵活配置型”口径下的基金重仓持股情况。随着四季度以来疫情政策优化、地产风险边际缓释，经济预期企稳改善，机构对银行板块配置意愿逐渐回暖。具体点评如下：
机构重仓持有银行板块占比小幅提升。2022年4季度末机构重仓持有银行板块占比为2.97%，环比3季度末提高0.16pct，加仓幅度位列第7；主要反映了彼时防疫政策变化、稳地产政策加码，市场对实体经济和银行经营的悲观预期逐步改善。我们认为，当前银行板块估值仍然较低，且机构重仓比重处于近年来低位水平，但当前宏观环境较此前已有明显改善；预计随着宏观政策放松、经济复苏逐步确认，后续资金仍有配置空间。
股份行、城商行持仓占比提升，其中宁波、招行、平安关注度较高。从细分行业来看，4季度股份行、城商行重仓占比分别环比提高0.16pct、0.7pct至1.02%、1.56%，国有行、农商行分别下降0.05pct、0.04pct至0.25%、0.12%。从个股来看，机构重仓持有的前五大银行股为宁波银行、招商银行、成都银行、杭州银行、平安银行，合计占银行板块的73.3%，集中度有所提升（环比+3pct）。反映了市场对战略领先、业绩稳定性强的龙头标的、以及低估值、具有业绩弹性银行的认可。具体来看：股份行中，前期受地产风险、疫情压制的招行、平安、兴业持仓占比有所回升，环比分别提升7BP、6BP、3BP至0.70%、0.17%、0.13%。城商行中，宁波银行持仓占比提高15BP至0.86%。国有大行中，成长性更高的邮储银行获增持，持仓占比提高3BP至0.08%。
另外，从4季度北向资金流向情况来看，银行板块净流入66.25亿，位列第4；其中，招商银行（+32.81亿）、工商银行（+12.14亿）、宁波银行（+11.51亿）流入规模较大。我们认为，4季度以来资金主要交易逻辑是补仓前期回撤幅度较大的核心标的，预计随着经济复苏确认，基本面扎实的优质中小银行亦有望获得关注。
投资建议：看好估值修复行情，推荐两条主线。疫情影响消散，稳增长政策陆续发力。我们看好一季度信贷开门红带动有效融资需求提升以及消费复苏，看好宏观经济复苏支撑银行板块估值进一步修复行情。当前板块估值仍处历史低位，4Q22机构持仓仅微幅提升，估值修复空间较大。重点推荐：（1）稳地产政策加码有望修复地产风险悲观预期波及的股份行：招商银行、平安银行和兴业银行，随着消费和财富管理复苏，有望带来估值提升。（2）江浙区域优质中小银行，成长性持续凸显：宁波银行、常熟银行、江苏银行。
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