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本期内容提要:
本周产地煤价整体下跌。截至2月10日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1245.0元/吨，周环比下跌130.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）990.0元/吨，周环比下跌68.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1001.0元/吨，周环比下跌73.0元/吨。
下游需求压制，港口煤炭库存较高。截至2月10日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期下降424车至4982车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期减少5.9万吨至44.2万吨。截至2月1日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1553.7万吨（周环比增加28.20万吨），锚地船舶数为44.0艘（周环比下降26.00艘），货船比（库存与船舶比）为35.3，周环比增加13.52。
电厂日耗快速拉升，电煤可用天数呈下降趋势。截止2月9日，沿海八省煤炭库存3302.00万吨，周环比下降32.80万吨（周环比下降0.98%),日耗为197.00万吨，周环比上升35.30万吨/日（21.83%），可用天数为16.8天，周环比下降3.80天。截至2月10日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1015.0元/吨，周环比下跌130.0元/吨。国际煤价，截至2月9日,纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格129.3美元/吨,周环比下降1.8美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价119.95美元/吨，周环比下降20.55美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价99.45美元/吨，周环比下降7.8美元/吨。
焦炭方面：焦炭市场稳定运行。截至2月10日，汾渭CCI昌梁准一级治金焦报2460元/吨，周环比持平。港口指数:CCI日照准一级冶金焦报2650元/吨，周环比持平。本周焦炭市场暂稳运行，随着焦化利润小幅增加，焦企存在一定提产动力，叠加下游钢厂开工率继续回升，刚需增加，产地库存快速回落，整体看焦炭供需格局持续走强，短期焦炭市场或仍将维持稳中偏强运行。
焦煤方面：焦煤市场稳定运行。截止2月9日，CCI山西低硫指数2418元/吨，周环比持平，月环比下跌104元/吨；CCI山西高硫指数2112元/吨，周环比持平，月环比下跌47元/吨；灵石肥煤指数2200元/吨，周环比持平，月环比下跌100元/吨。本周炼焦煤市场暂稳运行，下游焦企库存持续消耗，部分适量补库，市场交投活跃度增加，部分线上竞拍资源成交价较前期出现上涨。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。近日，发改委召开全国价格工作视频会议，会议强调，2023年各级价格主管部门要以稳物价为重点，强化市场保供稳价、深化煤炭、电力价格改革，稳定市场预期，推动价格工作迈上新台阶。对稳定煤炭、电力价格的强调，也反映出煤炭供需偏紧的基本面没有改变，价格管控工作仍旧艰巨。当前，煤炭上下游生产动态均未完全恢复正常，下游需求压制对煤炭价格造成一定压力，但随着下游企业开工率的持续回升，煤炭需求有望得到恢复提升。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。
投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。
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