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核心观点
消费电子建议关注终端景气度拐点及VR、新能源创新预期。1月消费电子板块上涨8.99%，跑输电子行业0.53pct，截至1月末消费电子整体PE(TTM)为24.98x，处于近五年的12.0%分位。消费电子经历了过去一年持续的终端去库存后处于景气度筑底阶段，在不断强化的消费、经济复苏预期催化下，我们预计23年全球智能手机出货量将迎来恢复性增长，建议关注：1)智能手机销量复苏预期，推荐东山精密、闻泰科技、环旭电子、传音控股、顺络电子等；2)折叠屏、VR等创新终端产业链，推荐福蓉科技、京东方A、三利谱、创维数字等；3)布局新能源业务的江海股份、光弘科技、博敏电子等。
12月全球智能手机销量同比下降16.7%。根据Counterpoint数据，12月全球智能机销量1.02亿部(YoY-16.7%,MoM2.9%)，2022年销量12.18亿部(YoY-12.2%)。12月苹果销量2264万部(YoY-17.6%)、份额22.2%(YoY-0.2pct)；三星销量2102万部(YoY-11.6%)、份额20.6%(YoY+1.2pct)；小米销量1097万部(YoY-17.9%)、份额10.8%(YoY-0.2pct)；OPPO销量868万部(YoY-8.9%)、份额8.5%(YoY+0.7pct)；vivo销量757万部(YoY-19.4%)、份额7.4%(YoY-0.2pct)。除此之外，12月传音销量639万部(YoY-21.7%)，荣耀销量355万部(YoY-10.8%)，华为销量202万部(YoY4.4%)。
12月中国智能手机销量同比下降14.8%。根据Counterpoint数据，12月国内智能机销量2095万部(YoY-14.8%,MoM-6.5%)，2022年销量2.69亿部(YoY-13.9%)。12月Top6中苹果销量450万部(YoY-22.4%)、份额21.5%(YoY-2.1pct)；vivo销量375万部(YoY-14.2%)、份额17.9%(YoY+0.1pct)；OPPO销量360万部(YoY:-16.3%)、份额17.2%(YoY-0.3pct)；荣耀销量306万部(YoY:-18.4%)、份额14.6%(YoY-0.6pct)；小米销量261万部(YoY:-17.4%)、份额12.5%(YoY-0.4pct)；华为销量190万部(YoY:18.8%)、份额9.1%(YoY+2.6pct)。
1月Steam月活VR用户占比2.19%，环比小幅提升。根据Valve数据，2023年1月Steam平台月活VR头显用户总占比为2.19%，环比提升0.16pct。在1月Steam平台VR月活用户中，Meta旗下Oculus品牌的份额为65.39%(MoM:+1.92pct,YoY:-1.88pct)，其中OculusQuest2份额44.26%(MoM:+2.91pct,YoY:-1.76pct)；国内品牌Pico的份额为1.59%(MoM:+0.33pct,YoY:+1.24pct)。根据WellsennXR数据，4Q22全球VR出货量341万部(YoY-13.2%)，2022年全球VR出货量同比下降4.2%至986万部，其中Meta出货量同比下滑9%至790万部，Pico出货量98万部低于年初预期的180万部。WellsennXR预计2023年出货量将同比增长26.8%至1250万部。
3Q22全球TWS耳机/智能手表出货量同比增长6.5%/13.8%。根据Canalys数据，3Q22全球TWS耳机出货量7690万部(YoY+6.5%)，1-3Q22出货量2.08亿部(YoY+10.1%)；其中3Q22苹果AirPods出货量2380万部(YoY+34.0%)，1-3Q22出货量5839万部(YoY+18.2%)。3Q22全球智能手表出货量2013万部(YoY+13.8%)，1-3Q22出货量5390万部(YoY+9.2%)；其中3Q22AppleWatch出货量1002万部(YoY+36.5%)，1-3Q22出货量2761万部(YoY+20.8%)。12月北美PCBBB值环比下降，原材料价格环比相对稳定。12月北美PCBBB值为0.87，较11月的1.00环比下降。原材料方面，12月无衬背精炼铜箔(厚≤0.15mm)出口平均单价为11.37美元/千克(YoY-12.6%,MoM4.1%)；1月环氧树脂平均价格14250.00元/吨(YoY-40.1%,MoM-2.0%)；1月末电子玻纤布价格为4.3-4.4元/米，较12月末的4.3-4.4元/米环比持平。
月度业绩跟踪：12月台股主要板块景气度均同比下滑。台股：12月台股LED厂商营收52.60亿新台币(YoY:-36.8%,MoM:-18.1%)；台股面板厂商营收341.10亿新台币(YoY:-41.5%,MoM:1.3%)；台股PCB制造厂商营收711.79亿新台币(YoY:-15.6%,MoM:-7.2%)；台股被动元件厂商营收192.99亿新台币(YoY:-7.3%,MoM:-9.2%)；台股连接器厂商营收144.85亿新台币(YoY:-14.0%,MoM:-4.8%)；台股光学厂商营收72.34亿新台币(YoY:-16.9%,MoM:-20.6%)；台股电池厂商营收108.94亿新台币(YoY:-6.9%,MoM:-4.2%)；台股组装厂商营收10577.15亿新台币(YoY:-17.0%,MoM:6.8%)。
港股：12月舜宇光学科技手机镜头出货量7240.1万件(YoY:-40.1%,MoM:-20.5%)，摄像模块出货量3692.1万件(YoY:-28.9%,MoM:6.5%)；12月丘钛科技摄像头模块出货量3374.3万件(YoY:-26.1%,MoM:-6.0%)，指纹识别模块出货量995.1万件(YoY:-6.0%,MoM:-13.7%)。
A股：12月舜宇光学科技手机镜头出货量7240.1万件(YoY:-40.1%,MoM:-20.5%)，摄像模块出货量3692.1万件(YoY:-28.9%,MoM:6.5%)；12月丘钛科技摄像头模块出货量3374.3万件(YoY:-26.1%,MoM:-6.0%)，指纹识别模块出货量995.1万件(YoY:-6.0%,MoM:-13.7%)。
重点推荐组合
1)景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括东山精密、闻泰科技、环旭电子、传音控股、顺络电子、鹏鼎控股、光弘科技等；
2)创新产品催化的折叠屏、VR产业链，推荐福蓉科技、京东方A、三利谱、创维数字、歌尔股份、精研科技等；
3)积极响应新能源趋势的江海股份、东山精密、光弘科技、博敏电子等。
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