有色金属周报：海外经济强劲支撑加息预期，国内需求进入验证窗口

本周商品价格迎来调整。本周(2.13-2.17)上证综指下跌1.12%，沪深300指数下跌1.75%，SW有色指数下降2.62%。贵金属方面本周COMEX黄金下跌1.54%，白银下跌2.60%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.37%、1.75%、1.82%、-0.96%、-6.63%、-5.57%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动21.57%、2.73%、13.71%、12.99%、-6.03%、-3.57%。
工业金属：海外经济数据超预期，为美联储加息提供条件，国内宏观利好政策持续，需求进入验证时间窗口，电解铝产能减产在即，下游复苏迹象显现。核心观点：美国就业数据强劲、消费数据呈现韧性，加息鹰派预期升温，国内宏观利好持续，财政部提前下达地方政府专项债额度首次超过两万亿元，较上年增长50%，稳增长决心明确。铜方面，供给端本周印尼气象灾害冲击两座铜矿生产，但南美港口和陆运逐步修复，铜精矿指数下行，本周国内铜库存继续累增，部分冶炼厂开始检修或带动加工费上行。铝方面，供给端，根据ALD，云南减产要求或超预期，部分企业收到减产通知，压减产能比例在40-42%之间，接近85万吨，需求端国内铝下游加工企业开工率上涨，铝社会库累库速度放缓，周内出现库存下降，铝库存或将迎来拐点。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。
能源金属：宁德时代向车企推出“锂矿返利”计划，锂价下跌加速，后续期待排产复苏带来价格企稳。核心观点：短期价格下跌反应下游排产低于预期，虽然各省促新能源消费政策发力，需求有望恢复增长，但短期价格预计仍将低迷。锂方面，锂盐厂目前反映长协提货节奏已经开始恢复，且出现散单成交；下游正极厂需求回暖目前仍然缓慢，长协提货尚未完全恢复，去库为主，开工率较低，锂价短期或仍以小幅下调为主。钴方面，受需求低迷影响，冶炼厂开工意愿较低，以去销售库存为主，随着三月份预期前驱体产量复苏，目前备采需求带来硫酸钴价格上行。镍方面，部分印尼原料项目放量不及预期，原材料成本上行，硫酸镍企业挺价，下游前驱体需求端仍然较弱，但电解镍需求旺盛，硫酸镍价格受成本支撑维持强势。重点关注：华友钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。
贵金属：消费数据呈现韧性、CPI数据超预期支持加息，短期震荡不该长期上行趋势。核心观点：美国1月份零售额数据超预期，通胀超预期，带来加息预期的升温，美元指数上行，压制金价，但我们认为美联储加息进入尾声，在全球货币超发下，看好黄金在各国央行资产配置比例的提升。据CME“美联储观察”，美联储到5月累计加息50bp的概率仍然最大为70.5%，使基准利率目标区间在5-5.25%，短期数据对金价形成冲击，但下行空间有限，看好在货币超发和全球类滞胀时期，金价长期上行的趋势。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。
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