燃料电池行业研究：FCV行业基本面向好，看好全年装机量翻倍

行业数据点评
FCV1月装机量14.4MW，预计今年将持续翻番。1月，燃料电池系统装机量14.4MW，其中商用车装机量为14.3MW，同比上升33%。全年FCV预计呈现高增趋势，不同于22年政策细则未落地时的谨慎试水，23年各地政策指引与补贴规划大多已下达，更完善且具备商业化基础的产业链叠加全国固定额度的补贴（先到先得），行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。本月高功率系统占比79%，系统装机高功率化趋势，符合氢能中长期规划。
FCV单月装车153辆，其中商用车151辆，同比上升6%。1月，燃料电池系统总装机数量为153辆，其中商用车151辆，同比上升6%，乘用车2辆；由于统计口径差异，中汽协1月份公布的FCV产销分别为65/162辆，同比下降54.2%/15.6%，产销量下滑与良好基本面无关，主要系：1）春假集中均于1月，开工日相较去年减少；2）去年同期举办冬奥会，FCV规定指标下带动装机量增长；3）基于对今年FCV市场的乐观，大多车企提前库存，同时去年12月装机量创下新高，提前透支部分需求。FCV仍将加速放量，看好今年装车量维持翻倍势头。
鸿力氢动单月装机登顶。1月，鸿力氢动、中沁泰康、未势能源为装机量前三，分别为60.6/20/16.5MW，占比42/14/6%。2022年1-12月，亿华通、重塑科技和鸿力氢动累计装机量位列前三，分别达到98.9/89.6/70.1MW，分别占比21/19/15%，系统竞争格局全年基本呈现稳定状态，头部企业受益显著。
佛山飞驰上险量位列榜首。1月商用车上险量，佛山飞驰、美锦汽车、中原总机位列前三，分别为47/30/25辆，占比达31/20/17%。2022年1-12月，郑州宇通累计上险量第一，为804辆，占比13%；北汽福田燃料电池汽车累计上险量第二，为659辆，占比11%；佛山飞驰累计上险量第三，为538辆，占比达9%，此外乘用车22年累计上险量达到260辆，其中79%由上汽大通贡献。
示范城市群产销：1月，上海城市群推广数量最高，为61辆，其次为河北城市群，为23辆，北京、河南、广东城市群为20辆、7辆和1辆。2022年1-12月，河北示范城市群累计上险量最多，为1677辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为1601辆、1395辆、1284辆和450辆；2022年1-12月，河北示范城市群累计上险量最多，为1677辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为1601辆、1395辆、1284辆和450辆。
全球整车产销：1）日本：2022年1-12月日本丰田FCV全球累计销量3924辆，同比下降34%。(2023年1月数据暂未公布)；2）韩国：2023年1月韩国现代FCV全球累计销量为404辆（境外销量97辆），同比上升10%；3）美国：2022年1-12月美国国内FCV累计销量为2707辆，同比下降19%，其中1-11月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达75%。（对应2023年1月数据及2022年11-12月数据暂未公布）
投资建议
2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技、亿华通、京城股份、美锦能源、雄韬股份。
风险提示
政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。

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