公用事业及环保产业行业研究：释放存量空间，灵活性改造助力西北消纳

行情回顾
本周（2.27~3.3）上证综指上涨1.87%，创业板下跌0.27%，公用事业板块上涨2.53%，环保板块上涨0.27%，煤炭板块上涨0.72%，碳中和板块下跌0.50%。
每周专题
西北大基地省份风光装机高渗透率导致利用率偏低，消纳问题再引关注。从5M21~12M22各省风光利用率数据来看，利用率偏低区域主要集中在西北地区。青海、甘肃、宁夏、内蒙、新疆风光装机占电源总装机比例已超过35%，且随着大基地建设推进，未来仍将成为风光装机快速渗透的主战场。我们预计至2025年全国风光装机合计达1363GW（2022年为758GW），其中上述西北五个地区风光装机达552GW，占比40.5%。
西北省份是承载国家能源战略的重要地区，我们认为因利用率问题实际停建的可能性较小，但近期调整利用率目标的可能性同样不大，因此着眼当下，火电灵活性改造需求确定性提升:（1）功能适用、技术成熟、改造周期短。（2）可释放容量空间大。截至22年上述西北五个地区火电存量合计2.3亿千瓦，假设改造一半或全部机组，对应可新增风光装机分别合计约73.4GW、146.9GW。（3）唯一可释放现存机组容量空间的方案。
建议关注火电灵活性改造相关标的，关注全负荷脱硝龙头青达环保。火电灵活性改造主要涉及锅炉、汽轮机、脱硝设备、蓄热设备等核心环节，其中脱硝设备在其中价值量占比近30%。受益于火电扩建与灵活性改造带来的设备端增量需求，青达环保传统业务及全负荷脱硝业务齐发力、推动营收高增；产品结构变化带来综合毛利率提升。
行业要闻
3月2日，国家市场监督管理总局、工业和信息化部发布关于开展新能源汽车动力电池梯次利用产品认证工作的公告。文件提出，工业和信息化部、市场监管总局建立获证梯次利用产品采信应用数据库，并向社会公开。工业和信息化部鼓励符合条件的生产获证梯次利用产品的企业申请认定为专精特新“小巨人”企业。
3月1日，国家能源局综合司发布关于完善电力系统运行方式分析制度、强化电力系统运行安全风险管控的通知。文件指出，电力电量平衡预测方面，应分析预测电力供需总体情况、区域（省级）电力系统供需情况、电源出力情况、外购电能力预测及清洁能源消纳预测，研究制定应对措施。电力系统安全稳定风险方面，应分析系统稳定问题、直流系统运行安全及交直流耦合问题、网架结构性问题、短路电流超标问题等风险，研判电力系统频率、电压、功角及新形态系统稳定可能存在的风险，研究制定风险管控措施。
近日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。《规划》指出，要全面赋能经济社会发展。一是做强做优做大数字经济。培育壮大数字经济核心产业，研究制定推动数字产业高质量发展的措施，打造具有国际竞争力的数字产业集群。推动数字技术和实体经济深度融合，在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源重点领域，加快数字技术创新应用。
投资建议
火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、宝新能源等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力；核电：建议关注核电龙头企业中国核电；灵活性改造：建议关注青达环保。
风险提示
电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
环保板块：政策释放不及预期等

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