商贸零售行业周报：京东全年净收入首破万亿，上线“百亿补贴”拉动消费增长

周度核心观点：
电商：
京东全年净收入首破万亿，上线“百亿补贴”拉动消费增长。3月9日，京东集团发布了2022年四季度及全年业绩，全年净收入突破万亿元人民币，在过去三年新增加了29万就业岗位。
2022Q4京东集团净收入为2954亿元人民币，全年净收入10462亿元人民币，同比增长9.9%，Non-GAAP净利润达到282亿元人民币，同比增长64%，大幅超出市场预期。2022年，在行业面临挑战的环境下，京东依旧完成了全年降本增效、高质量增长的目标，用户继续保持高质量增长，日均活跃用户数同比双位数增长，零售用户购物频次和用户平均贡献收入（ARPU）继续保持增长势头。其中，京东PLUS会员在籍会员数量截至四季度末达3400万，保持高速增长态势。截至2022年四季度，京东零售的第三方商家数量连续8个季度取得20%以上的同比增长，其中，2022年全年新入驻的商家数量同比增长34%。3月6日，京东正式上线“百亿补贴”，不仅为消费者带来史上最大优惠力度的消费体验，更有利于行业供应链的平稳运行和品牌商家的有序发展，也能够在经济全面复苏之际担负起扩内需、促消费的责任。2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。
传统零售：
政府工作报告再提恢复与扩大消费，地方陆续出台相关政策。国务院总理李克强5日在政府工作报告中指出，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入。国家发展改革委副主任李春临在新闻发布会上表示，将制定出台关于恢复和扩大消费的政策文件，围绕稳定大宗消费、提升服务消费、拓展农村消费、营造放心消费环境等方面出台务实有效的政策举措，释放居民消费潜力。各省市也陆续推出相关促进消费实施方案，如3月7日，北京市商务局发布《关于发布2023年度鼓励发展商业品牌首店首发项目申报指南的通知》，将最高给予500万元支持线下首店首发项目；3月8日，广州印发全国首部国际消费中心城市主题规划，提出打造国际大都市“一带两区一轴”世界级消费功能核心承载区，鼓励各类传统商圈特色化、差异化发展，深入挖掘夜间消费潜力，打造夜间消费场景。我们认为，2023年，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。
黄金珠宝：
京东新百货38节黄金珠宝饰品整体增长80%，板块2023年业绩修复弹性较大。京东新百货发布38节黄金珠宝品类消费数据，自3月3日至6日，京东新百货黄金珠宝饰品整体成交额同比增长超80%，包括黄金手链、黄金吊坠、黄金套链、珍珠项链在内的12个品类成交额同比增长超100%。随着黄金消费市场复苏，相关企业开店意愿回暖。此外，为了赢得更大线下市场份额，各黄金珠宝商采取差异化策略，向市场提供适销对路的产品，以满足消费者的需求。我们认为，后疫情时代黄金珠宝类消费复苏弹性较大，关注持续修复机会。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。
本周行情回顾：
本周（2023.03.06-2023.03.10），商贸零售（中信）指数下跌3.31%，跌幅小于沪深300指数0.65pct，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第13位，商贸零售商板块所有子行业均下跌。
行业动态跟踪：
电商：拼多多跨境电商业务将正式登陆澳洲；抖音外卖全国18城上线；苏宁易购上线全场景“比价贵就赔”服务，苏宁易购降低商户入驻门槛；京东“百亿补贴”商品不支持价保，京东零售确定2023四大必赢之战且下沉市场居首位，“京东秒杀”或将于3月下旬改版；TVB宣布入局天猫直播带货；天猫超市加大力度引入茅台家族新品，淘宝推出0保证金开店。
传统零售：北京商务局表示最高给予500万元支持首店首发项目；盒马接手沃尔玛超市北京建国路店；2月份居民消费价格同比上涨1.0%；Costco开市客上海浦东店正式试营业。黄金珠宝：佛山全球黄金珠宝产业投资大会将举行；京东新百货38节黄金珠宝饰品整体增长80%。
投资建议：
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。
投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。
风险提示:
经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期
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