食品饮料周专题：资金流入、情绪回暖，继续推荐弹性标的

北上资金近期不断流入食饮行业。本周食饮行业净流入金额近40亿元，以茅台为例，沪港通持股占流通A股比例为7.03%，恢复到3月初时水平。北上资金为代表的增量资金不断流入，推动板块行情走强。增量资金主要系国内处于复苏阶段，较外部环境有相对性价比，而食饮板块虽复苏弹性弱，但确定性高，因此有望吸引较多增量资金进场。
从近期投资者交流情况来看，市场逐渐由谨慎转向乐观，关注的标的也逐渐从确定性转向弹性标的，市场情绪有所改善。从关注点来看，市场从短期关心动销、回款以及二季报较差的现实，逐渐转向考虑在经济刺激下弹性和确定性情况。我们延续前期观点，以“疫情+刺激”完整周期来看，食饮板块中白酒基本面得到强化，甚至存在“疫情拖得越久、对白酒越有利”的现象，即后续经济刺激带来的财富效应有望助推白酒行业景气度。
在弹性标的方面，除了消费复苏逻辑带来的收入弹性，我们也建议重点关注大众品低基数、成本下行带来的利润弹性。近期纸浆、玻璃、铝罐等包材成本有下行迹象，部分农产品价格依然维持在高位，2021年开始的成本上行压力开始有所缓解。包材环比改善对于大众品利润弹性释放有很大帮助。从统计情况来看，调味品、休闲零食等产品毛销差在2021年有明显压缩，净利润率下滑较多，在需求弱复苏、成本改善以及低基数因素共同作用下会存在2-3个季度的利润高弹性。
投资策略，延续前期观点：从确定性向弹性转变，精选次高端、区域龙头、啤酒板块。我们认为可以从复苏初期的寻找确定性向弹性倾斜，主要系既然已经确信复苏能够到来、弹性标的具有价值，当短期弱化兑现的曲折过程，乐观展望复苏的终局。另外，弹性标的在前期市场回调时也有深度调整，目前反弹仍少，空间仍足。
具体推荐标的：复苏弹性重点看次高端、啤酒和低估区域龙头，次高端已经超跌但基本面要看经销商信心恢复进度，重点推荐确定性强的山西汾酒、招商进程仍在初期的舍得酒业，推荐酒鬼酒、水井坊；区域酒推荐洋河股份、古井贡酒、今世缘、伊力特，关注迎驾贡酒、老白干酒；高端酒推荐五粮液、贵州茅台、泸州老窖。大众品方面，优先推荐场景复苏弹性大的啤酒板块，推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；食品中建议以中长期视角看竞争壁垒强化的龙头，如安井食品、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜等，对于疫情受益类子版块建议在受益和低基数的交集中寻找标的，如上海梅林、天味食品等。
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