电力月谈2022年6月期

2022年1-5月全国电力工业生产简况
5月份，全社会用电量6716亿千瓦时，同比下降1.3%，2019-2022年同期CAGR为5.8%；全国规上电厂发电量6410亿千瓦时，同比下降3.3%，三年CAGR为4.7%；发电设备平均利用小时296小时，同比减少28小时；新增装机容量1065万千瓦，比上年同期多投产294万千瓦。
1-5月份，全社会用电量3.35万亿千瓦时，同比增长2.5%，2019-2022年同期CAGR为6.2%；全国规上电厂发电量3.25万亿千瓦时，同比增长0.5%，三年CAGR为5.3%；发电设备累计平均利用小时1462小时，同比减少66小时，降幅4.3%。截至5月底，规上电厂装机容量24.21亿千瓦，同比增长7.9%，三年CAGR为9.8%；1-5月份，新增装机容量5298万千瓦，比上年同期多投产1555万千瓦，增幅41.5%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资2733亿元，同比增长4.4%，三年CAGR为12.4%。
关键指标
用电量：疫后复工复产，用电需求边际改善。
发电量：水电延续高歌猛进，火电连续下滑，风光分化。
利用小时：水势延续，火、核继续降负荷，风、光由升转降。
新增装机：风、光单月新增8.07GW，单月光伏同比多投产4.0GW。
工程投资：光伏单月投资额超百亿，延续高景气态势。
投资建议
复工复产叠加央、地稳经济政策陆续落地，用电需求边际改善；发电侧水电延续高歌猛进势头、火电虽同比降幅收窄，但仍连续三个月下滑；风况不佳，风电出力疲弱；光伏单月投资额连续超百亿，延续高景气态势，电力低碳转型目标恒定。
水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电；火电板块推荐申能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。
风险提示
利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时；
上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动；
煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润；
降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况；
政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。

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