银行业跟踪：国股票据转贴现利率回升，信贷融资需求有所改善

要闻跟踪：
1）6月LPR环比持平，银行息差有望保持韧性。6月LPR出炉，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上期持平，符合市场预期。6月以来，货币政策操作相对谨慎、MLF利率持平。考虑当前流动性充裕，后续货币政策或以加大定向调控力度为主。预计财政政策将进一步加码，政策协调发力之下，下半年银行有效信贷需求不足局面有望改善，贷款增速将触底回升。展望后续，在合理让利实体要求下，银行资产利率面临一定下行压力；但目前政策也在着力降低银行负债成本。4月央行改革存款利率定价机制，引导银行根据市场利率变化合理调整存款利率。展望2022年，市场利率总体下行，新的存款定价机制有助于银行稳定负债成本，降低净息差收窄压力。综合考虑银行当前信用成本、运营成本、资金成本以及盈利空间，预计银行息差收窄幅度有限、具备韧性。
2）国股票据转贴现利率回升，信贷融资需求有所改善。6月以来，疫情好转促使融资需求有所改善。3个月国股票据转贴现利率较低点已回升超过1.5个百分点。我们预计，伴随财政政策加码发力，基建投资有望带动配套融资需求回升；地产政策松绑，销售有望逐步好转。居民与企业中长期贷款需求有望双双修复。
板块表现：上周银行板块下跌0.42%，跑输沪深300指数2.41pct（沪深300指数上涨1.99%）。个股方面，杭州银行（2.65%）、光大银行（0.94%）、招商银行（0.88%）、渝农商行（0.76%）、北京银行（0.67%）涨幅居前。瑞丰银行（-5.08%）、齐鲁银行（-4.68%）、常熟银行（-3.67%）、西安银行（-3.45%）、青农商行（-2.92%）跌幅较大。
投资建议：年初以来，通胀压力、疫情冲击及经济预期转弱影响下，国内融资需求较为低迷。信贷市场呈现供给充足但有效需求不足的局面。国股票据转贴现利率几度接近于0。从社融结构来看，居民与企业中长期贷款同比增速双双下行。6月以来，疫情好转促使融资需求有所改善。3个月国股票据转贴现利率较低点已回升超过1.5个百分点。我们预计，伴随财政政策加码发力，基建投资有望带动配套融资需求回升；地产政策松绑，销售有望逐步好转。居民与企业中长期贷款需求有望双双修复。
总体来看，在国内疫情缓和、复工复产推进，以及各项稳增长政策的共同作用下，银行有望实现提量稳价、资产质量将延续良好态势，全年盈利增速有望保持稳健。考虑到区域信贷需求、不同银行客户基础、存量资产质量的较大差异，预计下半年经济活跃的优质区域信贷需求将率先反弹，对应的区域银行信贷市场将维持较高景气度，以量补价更加通畅。重点推荐江浙区域性银行，如体制机制市场化程度高、多元利润中心基础进一步夯实的宁波银行；小微业务领跑者、打开异地增长空间的常熟银行。
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